元隆雅图疑虚增对雀巢应收账款 现金流低于净利润(2)

高级会计师沈纪对野马财经表示，在正常的会计核算逻辑下，应收账款是用于核算与主营业务相关的未结算款项，因此针对同一客户的应收账款余额，不可能少于同一时间区间内针对该客户的含税销售收入。

具体到元隆雅图与雀巢之间的应收账款，账龄为6个月以内的款项余额就多达6312.39万元，这就对应着元隆雅图在2016年7月至12月期间，对雀巢的含税收入至少为6312.39万元。

但事实上，根据招股说明书披露的数据显示，元隆雅图在2016年全年对雀巢(含惠氏)的销售收入金额也不过才4743.06万元，即便考虑到增值税销项税额的影响，并假设该公司针对惠氏的销售没有实际收取一分钱、全部处于赊销状态，都不足以产生出6312.39万元的应收账款，更何况元隆雅图披露的这笔巨额应收账款账龄还是6个月以内的。

也就是说，元隆雅图卖给雀巢的货和雀巢欠元隆雅图的钱对不上喽。

来源：招股说明书

沈纪分析认为，元隆雅图所披露的针对大客户雀巢的超6千万元应收账款，其中可能有很大部分是没有实际业务作为支持的，“这非常可疑”。

元隆雅图董秘边雨辰是这样解释的：2016年末，公司对惠氏的应收账款余额较大，甚至超过公司全年对雀巢(含惠氏)的销售额，主要原因是公司为惠氏运营“惠摇好运”数字化促销活动平台，需要为平台发放的红包全额垫付资金，2016年公司累计为惠氏发放微信红包的金额接近1.5亿元，而公司该项业务按一定比例的服务费确认收入，2016年收入993.15万元。因此公司对惠氏的期末应收账款余额会超过全年对惠氏的收入额。

就是说，元隆雅图帮助雀巢搞促销，用的是微信发红包的方法，然后呢这个代发红包要收费的，就是993.15万。沈纪对董秘边雨辰这个说法持反对态度：按照信息披露规则，主要客户销售数据需要涵盖从这一客户确认的所有类型收入，关于应收账款的问题，如果包含有垫付资金，应该计入到“其他应收款”科目中核算。

过半营收来自五大客户新增6500万补充流动资金及偿债

据《大众证券报》报道，元隆雅图对主要客户依赖程度较高，超一半营收来自五大客户，其中一个重要客户收入还逐年下滑。2014年、2015年和2016年，元隆雅图对前五大客户的营业收入占公司全部营业收入的比例分别为63.54%、57.09%和53.66%，其中公司来自宝洁的营业收入分别为20714.67万元、15521.28万元和9934.11万元，占营业收入的比例分别为38.33%、28.03%和14.05%。

元隆雅图提醒，未来如果主要客户业务发展计划发生重大变化，或主要客户不选择与公司继续合作，公司可能在短期内无法培育业务量相当的客户，公司营业收入、营业利润和归属于母公司股东的净利润可能因此受到不利影响。

此外，元隆雅图还指出，公司还存在主要客户营销手段发生变化的风险。公司开展营销活动的主要方式为广告和促销。如果未来公司主要客户减少促销方面的投入，或者选择促销品之外的其他替代性手段开展营销活动，而公司不能及时应对客户营销方式的变化，可能给公司经营产生不利影响，导致公司营业收入、营业利润和归属于母公司股东的净利润出现下滑甚至大幅下滑。

公司的一项财务指标获得证监会发审委关注，即“报告期内经营活动现金流量净额低于净利润水平的原因和合理性”。招股书显示，2014年、2015年和2016年，公司净利润分别为3664.29万元、4122.92万元和4804.2万元，而经营活动现金流量净额分别为2136.88万元、1656.32万元、6321.01万元。

“一个是现金流量表，一个是利润表，这两个没有必然的联系。有可能是企业利润很高，但是都是应收账款，账期很长，利润表上看盈利好，但是实际赚到手的钱不多。也可能是，赚的钱投入生产了，新产品还没卖出去，都在存货里面。不过至少可以说明一点，企业的现金流状况不太理想，挣的钱还没收到。”一会计专业人士分析道。

此外，相比于2015年发布的招股书，2017年元隆雅图新增了一项募集资金投向，那就是用6500万元补充流动资金及偿还银行借款资金，公司首发募集资金总额也因此从16254.58万元增加至22754.58万元。而截至2016年12月31日，元隆雅图货币资金达1.2亿元。另外，招股书还显示，截至2014年12月31日、2015年12月31日和2016年12月31日，元隆雅图理财产品本金余额分别为4240万元、2340万元和3400万元。

2012-2015年促销品业务收入下滑

2012-2016年，公司促销品业务收入分别为64,096.76万元、51,402.18万元、43,894.48万元、44,697.22万元和55,980.51万元，占营业收入的比例分别为80.03%、82.47%、81.21%、80.71%和79.20%，占比保持在80%左右，是公司的核心收入来源。