贵州茅台股价一骑绝尘再创历史新高 今年涨超40%(2)

其实关于茅台是否有泡沫的问题，代表的也是所谓的中国版“漂亮50”股票是否有泡沫的争议，在A股普遍下跌的情况下，只有这一小部分股票逆势上涨甚至创新高，有市场人士认为这并非价值投资，而是资金在避险情绪主导下扎堆涌入蓝筹板块所致。广发证券在论述美国版“漂亮50”时称，“漂亮50”是市场抱团下的估值泡沫化现象。安信证券不以为然，称不应该简单将“中国版漂亮50”定义为机构抱团品种。实际上相关的主要品种，从公募持仓数据变动中可以清楚地发现，这些品种并未出现近期机构持仓集体提升的趋势，甚至是更多出现下降迹象。

关于茅台是否有泡沫的问题市场很难有一致看法，但争议的背后反映的是A股市场投资格局的一种悄然变化，投资者开始渐渐把目光转向价值研究，部分机构也开始尝试价值发现的投资方法。

茅台股价“一飞冲天” 吃到大肉的却是“外资”？

在漫漫熊市中，持有茅台的投资者可谓春风得意，然而查阅其股东构成不难发现，真正完美的享受茅台盛宴的竟然是“外资”，内地的机构和投资者很少吃到茅台的主升浪。

网易研究局（微信公号：hccyjj163）查阅茅台近几年的十大股东榜（图3）发现，自2014年以来，除去大股东贵州茅台集团和贵州茅台酒厂集团技术开发公司持有的国资股份外，其他的重要股东主要是外资持股以及“国家队”持股。其中，香港中央结算有限公司(陆股通)是沪港通的席位，易方达资产管理(香港)有限公司-客户资金(交易所)也是香港市场的投资者的买入席位，而奥本海默基金公司-中国基金、GIC PRIVATE LIMITED都属于外资投资。其中沪港通资金在近三年连续出现增仓行为，直至今年一季度才出现小幅减持。截止到2016年，沪港通席位持有茅台的比例为6.36%，连续三年成为第二大股东，这四大外资席位加起来持股超过1亿股，比例超过8%，三年来其浮盈和累计分红也超过百亿元。

而内地的投资机构则显得有些后知后觉，尽管近来券商近百份研报鼓吹买入或增持，但贵州茅台的主要股东席中却看不到内地公募基金、信托、券商自营账户等身影。可谓错失了一口大肉，而茅台的股价也基本被这些外资机构主导者。至于普通散户投资者，也鲜有将茅台股票长期持有数年的。