新都退被退市背后：A股应侧重存量整合 加快完善退市制度

大A股永远不缺话题。

即将退市的新都退周三盘中出现多笔大额买单，全天更是成交了4.5万手，这在该公司5月24日复牌后尚属首次，在此之前的13个交易日，该股成交最多的一天也仅仅只有3268手，还有一天仅成交1手。

那么，是谁在接盘新都退？

新都退之后，退市制度有没有必要常态化？

大买单现身接盘新都退

5月24日，2017年退市第一股*ST新都正式进入退市整理期交易，股票简称变为“新都退”。截至到6月14日，新都退经历了14个跌停，股价也从7.96元跌至1.83元。

有意思的是，新都退在6月14日盘中突然出现多笔大额买单：

9点30分开盘5921手、817手；

9点32分3015手；

10点03分1560手；

10点05分662手；

10点18分690手；

14点50分1100手、2000手；

14点51分2000手；

此外，其他1-200手的小买单也不停出现，成交价格均为跌停价1.83元。如此密集的大额买单出现，这在公司复牌后尚属首次。

按照常规思维来讲，面对这么一只被判“死刑”的股票，投资者唯恐避而不及。那么这些大笔买入又是何意呢？

根据规定，新都退退市整理期届满的次一交易日，深交所将对公司股票予以摘牌。根据相关规则，公司股票将在退市整理期届满后的45个交易日内，进入全国中小企业股份转让系统进行挂牌转让。

分析人士指出，此时接盘新都退或许是在赌该股未来还能重新振作。

这也是有先例的，2014年6月5日退出主板市场的退市长油，当时每股价格才0.83元，每股净资产为-0.7元。但是进入股转系统后的退市长油，通过破产重整，又恰逢2015年中国大牛市，股价曾一路摸高至4.31元/股，涨幅逾419.3%，让不少在其退市前买入的投资者们赚得“盆满钵满”。

不过，退市长油也只是少数，更多的退市股则没有这么幸运，所以分析人士表示，对于即将退市的个股普通投资者还是应该不要去碰。

那么，是谁在接盘新都退呢？新都退龙虎榜数据显示，6月14日买入金额最大的是招商证券杭州文三路营业部，其买入132.68万元，此外，申万宏源上海闸北区洛川东路营业部买入121.05万元，安信证券茂名人民南路营业部、银河证券台州引泉路营业部、中信建投南昌北京东路营业部分别买入76.62万元、56.73万元和54.90万元。

退市将成为常态

新都退被退市的背后，引起了市场人士对A股退市制度的探讨，业内人士表示，“有进有出”才是一个健康证券市场的常态。

根据东方财富Choice数据统计，自1999年以来，共有106家公司退市(包含B股)，若剔除吸收合并的股票以及B股以外，有61家A股公司因亏损、欺诈或重大信披违法等原因被退市。这一数据相较于成熟资本市场6%以上的年退市率还有很大的差距。

经济学家宋清辉认为，新都退恢复上市折戟被退市，标志着A股市场监管趋严。可以预见的是，未来A股中的“不死鸟”将会越来越少，退市将成为常态。退市制度作为资本市场一项重要的基础性制度，严格执行退市制度对于推动资本市场优胜劣汰机制的形成具有重大意义，不但能够使资本市场得以进行正常的新陈代谢，而且还有利于提高上市公司的整体质量，并从源头上保护中小投资者的切身利益。“退市制度是证券市场市场化改革的基础性制度安排，也是证券市场推进注册制改革的重要配套制度安排。改革完善退市制度虽然重要，但发挥退市制度的功能作用，更要在监管实践中确保退市制度的严格遵守和执行。”

首创证券研究所所长王剑辉表示，市场应该是一个“活水”的状态，有进有出，形成一个淘汰机制，同时也不断地注入新力量，在新旧交替中，为市场腾出更多的空间。“不死鸟是一个阶段性现象，不可能是长期的状态，未来退市制度将会随着IPO的扩大逐步扩大，从入口上扩容，在出口也会有更多公司被淘汰出局。不能将上市作为一种不可复制的资源，应该是流动的更新的过程”，王剑辉如是说。

对外经贸大学公共政策研究所首席研究员苏培科也表示，美国股市目前也就3000多家上市公司，而且是从1997年的6797家减少到今天的一半左右。美国上市公司数量减少的主要原因是市场优胜劣汰机制决定的，留下来的都是能够在当下具备快速成长和有投资价值的好企业，一旦出现亏损、滑坡和业绩造假会迅速清理出资本市场，道琼斯指数和纳斯达克指数都是极少数的好企业代表，而且更新率非常之高，因此资本市场必须要有优胜劣汰和并购整合的机制，绝不是鼓励大量同质化的企业IPO.

如果退市能常态化，怎么退也是需要讨论与解决的。

新都退5月24日复牌后经历了14个跌停，股价从7.96元跌至1.83元，跌幅为77%。

新都退的“前辈”欣泰电气在退市整理期股价从复牌前的14.55元下跌到停牌时的3.03元，跌幅接近80%。

这种“活埋式”的退市之路让不少投资者损失惨重，所以社科院金融研究所研究员尹中立日前表示，第三任证监会主席周正庆有一个名言，一家公司从十块钱突然跌到一块钱，所有人都会承受不了，因为血本无归。如果有办法，第一步让它从十块钱跌到九块钱，然后进行充分换手，前面的人以九块钱都卖掉了，赔了10%；第二步从九块钱跌到八块一，再进行全部充分换手；第二批接手的人又赔了10%，以此类推，直至跌到零。

“如能这样操作，相信没有人有意见，因为每个人只赔了10%，这是一种可行的办法。千万不能从十块钱一下子跌到零，市场是不会答应的。”尹中立说。