5月M2增速创历史新低 金融去杠杆显效(2)

谢亚轩指出，M2增速下行，对固定资产投资有负面影响，拖累经济增速。不过，在社会融资结构中，占比较大的狭义信贷(M1)主要是受政策利率而非市场利率的影响;表外融资回归表内，而表内融资成本较低，因此测算社会综合融资成本仅小幅抬升。

此外，当前中国经济的主要驱动力已经从投资转向消费，而影响消费的主要因素不在于利率和资金供给，而在于收入。收入改善，消费有望保持平稳，进而对冲经济下滑的幅度，预计下半年国内经济增速仍有可能在6.6%左右。

房贷回落，信贷结构更均衡

5月金融数据显示，当月人民币贷款增加1.11万亿元。

分部门看，住户部门贷款增加6106亿元，其中，短期贷款增加1780亿元，中长期贷款增加4326亿元;非金融企业及机关团体贷款增加5661亿元，其中，短期贷款增加2472亿元，中长期贷款增加4396亿元，票据融资减少1469亿元;非银行业金融机构贷款减少626亿元。

温彬指出，房贷占新增贷款的38.9%，而上个月占比则为40.3%，环比略有回落。占比同比则大幅回落，去年5月份房贷占新增贷款比例为53.6%。

近期，一线城市主要商业银行个人按揭贷款利率全线上涨，银行主动压缩房贷规模。记者了解到，房贷利率确实有所上调，额度也逐渐趋紧。上海甚至个别基层行的房贷业务出现停滞。

在金融监管政策及资金面偏紧的共同作用下，房贷占比下降也在意料之中。温彬指出，在地产调控背景下，银行按揭贷款投放占比下降，使得支持企业中长期贷款需求上升，信贷结构更加优化合理。

存量表外融资未大幅收缩

数据还显示，5月社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期多3855亿元。

天风证券宏观分析师高志刚、孙彬彬指出，社融增速不降反升，说明实体经济仍有融资需求，而新增人民币贷款1.11万亿，明显超出市场预期，居民中长期贷款继续维持4000亿元以上的单月增量，融资需求仍然较高。

具体而言，其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.18万亿元，同比多增2406亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少99亿元，同比少减425亿元;委托贷款减少278亿元，同比多减1843亿元;信托贷款增加1812亿元，同比多增1691亿元;未贴现的银行承兑汇票减少1245亿元，同比少减3822亿元;企业债券融资净减少2462亿元，同比多减2212亿元;非金融企业境内股票融资507亿元，同比减少567亿元。