5月M2增速创历史新低 金融去杠杆显效

6月14日，央行公布的5月金融统计数据报告显示，广义货币(M2)余额160.14万亿元，同比增长9.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.9个和2.2个百分点。这一结果低于市场预期，也创下了有统计数据以来新低。

今年政府工作报告中提出，M2将保持12%的增速。但近4个月M2增速持续下跌，5月更跌破10%。在金融去杠杆的过程中，同业、资管、表外业务扩张放缓，已经显现到了M2上。

低增速M2将成“新常态”

对于M2增速创新低，央行在答记者问中主要给出了两点原因：首先，是金融体系降低内部杠杆。央行相关负责人指出，随着稳健中性货币政策的落实以及监管逐步加强，金融体系主动调整业务降低内部杠杆，表现在与同业、资管、表外以及影子银行活动高度关联的商业银行股权及其他投资等科目扩张放缓，由此派生的存款及M2增速也相应下降。

其次，5月份财政性存款增加5547亿元，较上年同期多增3928亿元，也暂时性地下拉M2增速约0.3个百分点。

民生银行首席研究员温彬也对第一财经指出，5月外汇占款仍然小幅负增长，新增信贷略高于去年同期，这两个因素对于M2增速其实起到正面作用。但M2最终增速下降，主要是同业收缩以及财政性存款起了负面作用。

温彬表示，近期金融去杠杆，同业去杠杆后，表外、同业货币创造派生作用效能下降，反映出市场对金融同业去杠杆导致的收缩估计不够。

招商证券宏观分析师谢亚轩指出，除了同业、资管、表外业务扩张放缓之外，债券市场的波动也导致债券投资同比增速下行。

尽管M2增速创出历史新低，但这并不意味着央行需要为了达到目标值而调整货币政策操作。

央行有关负责人表示，“随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。”

温彬预计，不同于5月财政存款增加拖累M2增速，6月是季末，财政存款季节性投放将补充流动性。但温彬认为，即使6月M2增速上涨，也不会涨到10%以上，金融去杠杆下，未来10%增速可能将是常态。