美联储明天加息几成定局！央妈：不约

周二(6月13日)美联储为期两天的货币政策会议再度拉开帷幕，会议结果将于周四(6月15日)凌晨2点公布。

目前市场普遍预计美联储将在此次会议上加息25个基点，并期待更多关于美联储将如何开始缩减其资产负债表这一漫长过程的信息。

6月加息概率高达100%

根据周一的CME“美联储观察”，美联储6月至少加息25个基点的概率为100%，其中加息25个基点的概率为99.6%，加息50个基点的概率为0.4%。

摩根士丹利投资管理公司的固定收益投资经理Jim Caron表示，加息是每个人都在期待的，他认为美联储加息25个基点并不会造成惊喜。

在他看来，问题在于美联储如何将加息与收缩资产负债表结合起来。如果美联储对此没有提及很多，那将被市场解读为鸽派加息。

美银美林也认为美联储6月极有可能加息，且当前市场已经对此进行充分计价。该行还表示本次会议焦点将为此次决议的基调及对今明两年加息步伐的暗示。

一个4.5万亿美元的问题

需要被回答

鉴于6月加息几乎成事实，当货币利率会议结束时，投资者最感兴趣的应该是美联储将何时以及如何缩减其资产负债表规模。

据CNBC，目前美联储资产负债表规模高达4.5万亿美元，因其在量化宽松(QE)计划中买入债券。美联储制定QE政策是为了帮助美国经济摆脱金融危机，后来被用来防止经济再次陷入衰退。

除了公布利率决定外，外界预计美联储还将公布更多关于如何减少其持有的美债和抵押贷款证券的细节，这些证券中约有2.5万亿美元是美国国债。

缩表是美联储有史以来最大政策试验的一部分，但目前还不清楚它将如何取得进展以及将产生怎样的影响。

美联储此前表示可能会在今年开始缩表，且在5月的会议纪要中列出了部分可能的进程。

至于美联储缩表对市场的影响，美国DS Economics公司首席执行官Diane Swonk称，“由于我们对此没有任何路线图，而且这是史无前例的，我们又一次陷入了未知的水域。美联储对此有着自己的想法，市场也有他们的观点。”

一些分析师认为缩表行动可能会令利率走高。因为收缩资产负债表规模意味着市场对债券的需求将减少，而在供应不变的前提下，需求减少则意味着价格下跌，对债券而言，价格下跌则意味着收益率和利率上升。

5月底接受《华尔街日报》调查的经济学家称，美联储缩表对利率和货币政策的影响相对较小。

一半以上的经济学家称，让即将到期的资产自然脱离美联储资产负债表将使10年期美国国债收益率上升至多0.2个百分点。约41%的经济学家称，此举将推动10年期美国国债收益率上升至多0.1个百分点。

大约半数经济学家称，收缩资产负债表所产生的货币政策收紧影响低于一次25个基点的加息的影响。另外20%的经济学家称，收缩资产负债表不会产生任何显著的政策紧缩作用。

美联储加息中国是否会跟进？

随着美联储很可能启动年内的第二次加息，投资者关注中国央行是否会跟进。

美联储3月加息后几个小时，人民银行就上调了7天、14天、28天期逆回购操作中标利率10个基点，同时6个月、1年期中期借贷便利中标利率(MLF)也分别上调10个基点。

不过，目前多数市场观点认为，中国央行此次跟随美联储步伐的可能性很低。

东北证券分析师认为，即使美联储6月加息，国内未必会立即跟随。

主要因素有两个：一方面，5月末逆周期调节的时点选择上，或已经包含应对6月美国加息的因素；另一方面，当前中美十年期国债收益率利差已经回升至140基点上方，显著高于3月美国加息时约90基点的利差。

该机构维持年内人民币守7的基本判断，当前升值有应对6月加息的阶段背景，以及中美百日贸易谈判支持(结果应在7月中旬产生)，因此判断8月前人民币以升值表现为主，不排除小幅波动的可能。

招商证券分析师徐寒飞周二在报告中也表示，预计本周美联储会“象征性”加息，不过和3月份相比，本次加息不一定会引发中国央行跟随美联储加息。

他表示中美利差已经有明显的扩大，中国的“加息”其实已经走在了美国之前，有明显的“透支”倾向。

当前的汇率环境与3月份不可比，3月份人民币的贬值预期仍然较强，而当前人民币在逐渐升值，意味央行可以让国内的货币政策更加“独立”。