高盛报告引科技股暴跌！但如今并非 “互联网泡沫2.0”(2)

谷歌母公司Alphabet的股价在6月5日接连刷新盘中和收盘纪录高位，成功跻身“1000美元俱乐部”，当日报收于1003.88美元，日内涨幅0.78%。Factset的数据显示，目前股价突破1000美元的美股有16只，巧合的是，亚马逊的股价6天前刚刚突破1000美元。

FAAMG波动性低于标普500指数和日常消费板块。来源：高盛

高盛提及，FAAMG如今的确创下了一些历史纪录，例如其波动率不仅低于标普500指数，也低于公共事业和日常消费板块。

但这些股票并非没有缺陷，例如FAAMG的股价在自由现金流升势趋缓的情况下仍在不断上行。高盛还称：“我们认为波动率越低，就意味着人们更可能低估这些公司业务潜在的风险，包括周期性风险、潜在监管变化(反垄断等)。值得担忧的是，如果重大事件导致波动性上升，就可能出现抛售，加剧下行风险。只要看一下3个月期权，其价格已经显示FAAMG将会比九大主要板块中的六大板块更为波动。”

FAAMG今年贡献了标普500指数40%的涨幅，高盛表示，看重公司成长性和价值的共同基金主要重仓苹果，而这五家公司占到共同基金总持仓的11.8%。

瑞银(UBS)也表示，FAAMG等科技股近期可能具有下行风险，尤其因为投资正在向其他板块轮动，“但可能这也只是短期的阻力，长期的营收增长故事仍然完好无损，就过去的经验来看，微软在2000年互联网泡沫后大跌62.8%，并在2008年金融危机后暴跌45.4%，但这种下跌在现在看来也只不过是长线图景上的小挫折而已。”

并非“互联网泡沫2.0”

当然，高盛并非一味唱空，其通过将FAAMG与当年互联网泡沫时期的五大科技股进行比较后发现，如今的FAAMG仍然更具优势。对比方面包括市值、自由现金流、估值、盈利等。当年的五大科技公司包括朗讯（Lucent）、思科（Cisco）、甲骨文（Oracle）、英特尔（Intel）和微软（Microsoft）。

互联网泡沫时期的五大科技股和FAAMG的对比。来源：高盛

报告提及，2000年五大科技公司的现金结余还不到现在FAAMG的1/8，但总利润和总资产显著高于当前的FAAMG，不过这可能是因为FAAMG更偏资本密集型。此外，当年的投资资本回报也高于现在，但高盛认为这可能是因为公司现在用了加速折旧法。