梅姨“政治豪赌”失利 英镑前景被看衰

“搬起石头砸自己的脚”，这句中国的老话在此次英国大选中尽显无余。英镑的命运也在继脱欧后再添变数。

本希望通过提前大选巩固自身地位的英国首相特蕾莎·梅，她所在的保守党在大选中没有获得326个议会过半多数席位，保守党将与北爱尔兰民主统一党（DUP，10个议会席位)组建联合政府，两党合计获得328个议会席位，超过占议会多数所需要的席位门槛。

复旦大学欧洲问题研究中心主任、欧盟让·莫内讲席教授丁纯对第一财经记者表示，“欧盟内部的高层人士现在大多对英国不抱希望，在英国脱欧之前还设想挽留，现在欧盟只想要英国快点谈判、正式‘离婚’，而如今的现状似乎是英国人还在扭扭捏捏，奢望寻求一个更好的脱欧协议，然而大选后，英国的议价能力正不断被削弱。”

英镑的前景取决于组阁的具体情况和未来的脱欧谈判。富达国际股票部全球投资总监Dominic Rossiz对记者表示，国际市场对英国的信心将会减弱，最先受影响的是英镑。在英国宣布进行大选时，英镑对美元汇价由近1.20上涨至近1.30的水平。大选当天，英镑对美元隔夜已跌至1.27，富达国际料此跌势将会持续。

脱欧谈判议价能力趋弱

“选举结果证明梅押错了赌注，可能还会赔上她自己的政治生涯。”《经济学人》在最新一期中评价道。

如今的风险在于，没有获得绝对多数支持的梅，如何在势弱的情况下再进行强硬的脱欧谈判?获得不少支持的工党党魁科尔宾(Jeremy Corbyn)会否在后期再掀波澜?脱欧一事是否可能逆转?

在丁纯看来，市面上传的“英国可能推翻脱欧，再举行一次公投”的可能性几乎为零。“既然英国此前不听欧盟的苦苦挽留，以极端的‘公投’这种民主手段脱欧，现在再去违背公投结果，无疑将痛失信用、耗尽政治资本。”他称。

“就科尔宾而言，他不想参与组建联合政府，因为如果梅的政权是一个弱势政权，不排除几个月后科尔宾还有机会能够要求再次大选。无论如何科尔宾都是此次大选的赢家，他既然拿了那么多选票，就会巩固他在党内的地位。”丁纯分析称。

就目前来看，保守党将与DUP组建联合政府，“同样的案例曾发生在2010年，保守党未获得国会过半席位，保守党领导人卡梅伦在与自由民主党领袖克莱格发表联合声明，组成联合政府前，共进行了持续5天的谈判。”中银国际分析称。

就未来而言，脱欧谈判议价能力的下降已经不言自明。“比起梅所期待的‘定制化脱欧方案’(bespoke deal)，如今看来，用此前的一些惯有模式反而更加简单可行。”瑞信首席投资官Michael O'Sullivan对记者表示。

对所谓“定制化脱欧方案”，梅在今年1月的冬季达沃斯论坛上作出了详细阐释。她当时表示，英国脱欧后绝对不会继续留在欧盟“单一市场”，要摆脱“半留半走”(half in half out)的状态。

当时，其演讲中有关脱欧的观点帮助了英镑反弹。第一，确认议会将就英国与欧盟的最终脱欧协议展开投票;第二，有关英国提出的、与欧盟的新关税协议的细节，英国希望与其最大的贸易伙伴欧盟的贸易可以免税;最后，梅希望用两年时间达成脱欧协议的目标，并且在达成协议后有一个分阶段实施的过程，以确保英国顺利过渡到脱离欧盟的新现实。

来源：中债资信整理

但如今，各界认为这一可能性越发下降。那么如果采用惯用模式，如今存在欧洲经济区(EEA)、关税同盟(CU)、欧洲自由贸易联盟(EFTA)、自由贸易协定(FTA)以及世贸组织最惠国(MFN)等几种模式。

其中，若采用EEA模式，英国虽然依然保持与欧盟内部商品、服务、人员、资本自由流动，但是失去了对欧盟规则的制定权;CU模式限制了金融服务的自由流动，并且限制了英国对第三国贸易的自主性;EFTA模式需要英国与各个国家就各个领域签订双边协议，同样限制了银行通行证;若采取MFN模式，则英国完全被排除在欧盟之外。

显然，任何一种惯有模式比起“定制化脱欧方案”，都对英国经济更为不利。

英镑前景悲观

根据经合组织（OECD）的测算，若采用MFN规则，英国总出口会减少8.1%，对欧盟出口减少5.8%，从欧盟进口减少9.4%;若采取FTA规则，英国总出口将减少6.4%，对欧盟出口减少3.1%，从欧盟进口减少6.3%。

值得注意的是，去年6月宣布脱欧后，英国经济主要得益于英镑的大跌，发展出人意料地好，在七国集团（G7）中增速最快。但是今年年初经济增长已跌入低谷。如果对内投资和来自欧盟的技术移民减少，政府收入和经济发展都可能放缓。

其实，汇率反映的更是经济基本面，因此英镑未来即使不大跌，升值空间也十分有限，外加欧元随着欧元区经济好转正在走强、美元深跌空间不多，这对英镑不利，频繁波动更将成为英镑在未来2年谈判期间的常态。

“4小时级别的K线图上，英镑(英镑/美元)结束了此前在1.3000关键阻力位下方的整理，向下突破震荡区间。目前由多头市场进入空头市场，且下行动能较强。目前英镑在图中黄金分割所示的关键支撑位38.2%附近徘徊。料想大选及脱欧消息的明朗，将会进一步指示出英镑的迷惘前景。”福汇外汇分析师马晓晓对第一财经记者表示。

富达国际多元资产部基金经理Eugene Philalithis 则对记者表示，“悬浮议会”将对英镑相关资产造成负面影响，尤其是在货币方面。虽然聚焦于英国本地企业的富时250指数在过去一年表现良好，但新产生的不确定性和持续升温的通货膨胀会影响市民的消费开支，并将在未来几个月构成重大阻力。由启动脱欧条款(Article 50)至今已有3个月，但目前仍不清楚谁将代表英国进行谈判，更不确定的是谈判过程中期望达成的目标。

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