专家：中国不需要外储 2021年人民币汇率会涨到5.5(3)

任何一个总统都喜欢减息 美元强势即将见顶

2017年美元强势周期即将见顶，美元加息周期到今年底即将结束。

为什么做这样的预判？理由如下：

任何一个总统无论他上台之前说什么，一旦上台都会爱上减息，特朗普也不例外。

美国联邦债务率太高了，限制了联储的加息空间，美元债务达到了GDP的107%，如果特朗普的大规模军备建设和大规模基础设施投资增加、大规模减税真正能够实现，它的债务率会进一步加速上升。

债务率同加息之间为什么会有关系？就我个人对美国政治经济体系的研究，有一个心得，理解美国整个操盘的逻辑，其中有一个关键点，归根结底有一个点不能动。

打篮球时候，你转身跳投，有一个重心脚不能动，动了就犯规了。美国的那个重心脚是什么？就是美国联邦政府为滚动其存量债务所支付的利息占其GDP的比例！

这个比例千万不能超过名义GDP增速，否则美国就是在借钱还利息，或者说是庞氏融资。无论两党谁执政，这个不等式是理解所有游戏的关键之所在。

按照这个逻辑，美元未来的加息空间其实非常有限，为什么？它加了息之后怎么支付债务利息？假如真把利息加上去了，而且长期维持在相对高位，这意味着他要把美国人民的有限的存量积蓄要拿出来，付给日本人、中东人和中国人，付给这些外部储蓄者，这是最不爱美国的表现。

从美国人口数据来算，美国经济真正进入强势周期，大概还需要7年之后才能恢复活力，此后将是十几年长周期的强劲增长。

请注意，下边这7年是中华民族伟大复兴的重要窗口，这7年假如GDP超不过美国，后面就比较困难了，因为后面的美国经济增长会相当强劲持久，他们的人口数据比我们好看多了。

而在今后七年的窗口期内，美国一定是继续像2008年到现在为止的弱复苏：表面上看经济数据可以、就业数据可以、通胀数据可以，但是实际靠的是超量货币、量化宽松。

美元指数2017年难以突破105，我个人预测，2021年可能在65左右。

这张图是美元指数周期，现在在100多，最高峰的160。大家看整个趋势，这下面再过个五六年，下冲到65很正常，这也符合特朗普操盘的思路，他希望弱势美元帮助美国制造业变得重新伟大，帮助他的选民群体，即白人蓝领重新过上好日子。

据我所知，联储主席耶伦女士是个忠诚的民主党员，2016年她主要的任务就是“保皇”，即用推迟加息来保民主党的选举，结果没保住，希拉里输掉了大选，民主党输掉了国会；那她2017年主要的任务就是跟特朗普捣乱。

所以今年主要的故事就是加息和缩表，而且加息力度会比之前的市场预期强得多。最近据我们了解的情况，特朗普在努力招募她，但是我估计招募不了。所以今年加息的力度或者货币紧缩的力度会强于预期。

但是2018年2月之后，特朗普换他自己的人入主联储之后，美国一定会开始减息周期。美元指数由此将进入新一轮的大熊市。

最后，提供若干结论和政策主张。

第一，未来数年人民币将再次面临升值压力而不是贬值压力。我个人预测2021年，我们人民币对美元的汇率大概在5.5：1的水平。

第二，贸易项顺差和资本项逆差是将来30年的中国经济常态，这样一种对外经济构造其实具有合理性和可持续性。

第三，中国官方可以考虑抓住美元强势周期最后这一年的时间窗机会，主动把外汇储备降到2万亿美元以下，实现藏汇于民。对于世界上最大的工业制成品出口国而言，我们其实根本不需要外汇储备。

好，谢谢大家。