中长端利率持续走升 央行重启28天逆回购(2)

海通证券姜超也认为，6月年内第二次MPA考核即将进行，去杠杆和广义信贷考核下，今年以来银行已有缩表迹象，资产端主要压缩同业融出和非标类资产，MPA考核临近仍将对资金面造成扰动。

隔夜Shibor缘何再次上涨？

值得关注的是，不仅中长期资金利率上涨，端午节后，短期资金利率也再起波澜。

回顾刚刚过去的5月，货币市场上最明显的现象就是中长端利率上行的同时，以隔夜和7天Shibir为代表的短期利率却持续回落。一位负责银行资金拆借的交易员表示：“相比于短期头寸，当前我们银行更需要跨季的甚至是一年期的资金。另外，由于7天和14天逆回购投放比重仍较高，我们如果有闲钱的时候也会拆出短期资金。”

图片来源：wind，天风证券

业内人士认为，银行倾向于通过“借长放短”降低负债成本，是整个5月份短期利率持续下行的原因。

然而，上述情况在节后的第一个工作日（5月31日）就有所改变，短期利率陡峭上行。当日，上交所隔夜回购利率盘中一度升至19.5%，隔夜Shibor利率近日也连续四个交易日上涨，6月2日单日涨幅最高达到14.28BP。6月5日，Shibor各品种再度全线上扬，其中，一个月期和隔夜利率涨幅最大。

兴业固收在报告中指出，上周银行间资金利率缩量上涨，季末备付与考核因素使得银行资金供给可能收缩，加上资金利率曲线仍然陡峭，银行流动性预期较弱，资金面压力使得短端利率前期下行之后出现了一致反弹。

周冠南对记者分析称，在6月份面临考核的情况下，预计各期限利率均会提高，资金市场依然会面临较大压力和波动。

同时，周冠南也表示，央行会尽量平抑这种波动。今年以来央行公开市场操作的灵活性和控制力不断增强，去年8月份以来，较好地维持了市场资金总量紧平衡的投放状态，6月大概率会延续这样的操作方向。资金价格整体中枢大概率将上移，货币市场可能会整体呈现“保量不保价”、资金利率上行的情况，但不会出现类似2013年6月的“钱荒”场景。