该板块估值接近历史底！大资金逆市抄底 你跟不跟？

A股市场近期展现了较为明显的“二八分化”格局，以白酒、家电、金融为代表的白马蓝筹表现强势，而创业板为代表的成长股却持续跌跌不休，但东方财富Choice数据发现，近两个月有迹象显示，一些专业投资者却逆市抄底，抢筹创业板标的。

东方财富Choice数据显示，近两个月(4.01-5.24)，上证50ETF、沪深300ETF等大盘基金纷纷遭遇净赎回，而创业板ETF却在最近两个月则实现了巨额的净申购，值得注意的是，在此期间，所有股票类被动指数型基金中，创业板ETF净申购额是最大的。

而市场也对此有所反应，周三(5月24日)创业板指数大涨超1%，远远跑赢当日上证综指0.07%的涨幅。

(数据来源：东方财富Choice数据)

众所周知，场内ETF投资者通常是资金量庞大的机构投资者，它们的持仓变动极有可能在一定程度上代表了对于未来行情的判断。

而从近两个月的时间看，为市场看好的大盘蓝筹股或白马消费股，都在被场内的专业资金悄然减持，比如50ETF被赎回7.43亿份，沪深300ETF被赎回1400万份；就连今年热门主题，投资港股市场的恒指ETF也被小幅赎回了200万份。

而与此形成对比的是，创业板ETF却被大幅净申购4.48亿份，按照4月以来的净值均价1.70元计算，大约有近8亿左右的资金净申购了创业板ETF。

有专业人士解释称，ETF投资者多数是资金量庞大的机构投资者，它们如果看好未来创业板的走势，会考虑分批建仓进行左侧交易。

那么专业大资金已经开始抄底，普通散户投资者能不能跟呢？

不看好

1、中航证券首席策略分析师张郁峰称，“异动可关注，但不必跟随。这可能是机构大资金左侧交易的行为，如果它们看涨未来创业板的表现，前期可能会选择分批布局。ETF投资者资金量比较大，普通投资者不必进行跟随操作，反而可以利用的”船小好掉头“的优势，待行情平稳后进行右侧交易。”

2、中银国际证券在5月23日研报中，解释了为何创业板指估值趋近历史低位，却仍不建议入场跟的三大理由：

中银国际证券表示，从PE来看，目前创业板指39倍，已经达到历史9%分位点，确实不贵。但可能并不能仅仅这样看。

首先，虽然创业板指估值趋近历史估值底，但创业板综合估值并不低。

由于创业板指前5大权重股占比超过20%(温氏股份权重9%，PE仅12倍)，指数受权重股影响大，板块估值存在失真的可能。另外，涵盖所有创业板股票的创业板综目前PE为52倍，历史分位点20%，而12年创业板综的PE长时间处在40倍以下。再考虑当下与2012年盈利环境的差异，目前创业板估值并没有看起来那么便宜。

其次，创业板利润增速已连续4个季度下行，且有进一步走低的趋势；而目前公司的基本面不同于2012年出现业绩拐点、利润回升以及PEG降低的情况。

另外，分析ROE三个影响因子，发现：近几年创业板资产负债率持续走高，相比之下，销售净利率却一直走低，说明了财务杠杆贡献了ROE大部分增速。在资金利率走高的环境下，创业板利润和估值均会受到伤害。

最后，创业板商誉净资产比上升至19%，减值“雷期”风险不容忽视。13-16年是A股市场并购高峰期，按3-4年业绩承诺推算，17-18年可能是商誉减值的集中爆发期。

创业板整体的商誉由13年的151亿升至目前的2110亿，商誉净资产比由13年的3%升至19%。商誉资产比在30%以上的118只个股中，TMT行业占一半。减值对资产和利润的压力不容忽视。

中银国际证券最后总结道，综合估值、盈利、财务杠杆、商誉减值等因素，我们认为，目前创业板并不便宜，买入风险仍然较大。

3、观合资产合伙人王忠波表示，创业板的弱市可能还会持续较长时间。究其原因，主要有方面，一是由于A股IPO发行节奏在加快；另一个原因则是，重组和定增监管的趋严使大量壳资源的价值大幅降低。

看好

当然，对于部分绩优创业板个股，也有机构表示看好，巨丰投顾认为，目前指数频频报收下影线，部分资金介入明显，表明在连续下行后抄底意愿开始增强，指数年线下方有望迎来阶段性底部，目前可适当低吸，做好抄底准备。机会上，可重点关注质地优良、业绩增长明显的创业板超跌股。