金融监管孕育新机遇

3月末以来，“一行三会”出台多个文件拉开了新一轮金融监管的序曲，尤其是银监会这一阶段累计出台10个文件，规范治理金融系统出现的“三违反”、“三套利”、“四不当”和“十乱象”等问题。

针对雷霆万钧的金融监管举措，有舆论认为，用力过猛的金融监管，容易触动金融局部甚至系统性风险的扳机。为此，银监会审慎规制局局长肖远企在5月12日的新闻发布会上表示，近期监管文件并无新规定，不是要限制或取消某一个业务，银监会制定政策绝不因为处置风险而引发新的风险，并表示监管政策将实行新老划断，新增部分按照新监管标准进行，为银行预留4～6个月的缓冲期，根据不同银行情况，灵活确定整改时限要求，对存量业务，允许其存续期到期实现自然消化，对高风险业务，要求银行等金融机构制定应对预案。

不可否认，加强金融监管会暴露部分业已存在的金融风险，但这不是由于监管引发的问题，而是市场本身已经淤积下来的问题，将金融监管与金融安全对立起来讳疾忌医，恰是滋生金融乱象的深层逻辑。金融监管是护卫金融安全的“拆弹”装备，而非点燃风险的引线，倘若投鼠忌器，搞所谓的左右手平衡，将容易出现“大而不倒”和“太过关联而不能倒”的道德风险和激励扭曲。

当然，金融监管应旨在开“正门堵偏门”、“封窗户”，而非“上屋抽梯”，不留后路。当前金融机构的创新乱象带有夹缝中求生存的无奈，金融机构盘活存量的需求、处置风险的诉求，不会自动消融。借助同业市场等的方式不通，就会另寻他途。而谁摸准监管的可行边际，敏锐捕捉到市场稀缺性机会，谁就能抓住市场机遇。

要量化金融监管的可行边际，需考虑两点：

一是银行表内资产表外化的存量规模和需求，若表外资金池受阻无法续期，需要再次转回表内，并将曾经只按20%和25%的风险权重计提资本拨备的资产，按100%甚至更高的风险权重计提资本，银行系统存在多大资本缺口?目前尚难判断银行通过理财、非银和自己直接投给企业的150万亿元资金，有多少没充分计提资本，但可以肯定银行非标理财投资给企业的17万亿元，几乎没有计提资本，仅此一项以8%的资本充足率计算，就存在1.36万亿元的资本金缺口。