1年期Shibor继续高于1年期贷款基础利率LPR 说明了什么？(3)

通道业务是银行为解决资金出表，将资金委托给券商或基金成立定向资管或者一对一产品计划通道业务中，券商基金等机构仅仅充当通道，管理权通常仍在银行，业务核心是管理责任的让渡。银行通过“通道”把资产从表内转移到表外，逃避监管。信托、基金子公司、券商资管都可以实现“通道”作用。证券公司、基金和基金子公司的资管业务，大多以一对一为主导。同时，一对一专户及券商定向资管计划大部分为通道业务，只有较少部分为主动管理产品。

通道业务存在多重风险，一方面，管理人仅能了解单一通道产品的运作情况，很多风险难以被快速识别，且管理人难以完全回避风险；另一方面，若通道业务一旦出现风险事件，即使是投资于标准化产品，作为管理人的证券基金经营机构也必受牵连。这些均成为收紧通道业务的考量。

针对通道业务可能存在的风险，证监会在2014年曾发文规定“禁止基金子公司通过‘一对多’专户开展通道业务；明确要求证券公司”不得通过集合资产管理计划开展通道业务“。但在”一对一的专户和券商定向资产管理计划上一直未作出明确严格限制。2016年，监管层继续发文约束基金子公司及证券公司，倒逼资管行业回归主动管理，缩减通道业务规模。去年12月，基金子公司净资本约束正式落地，基金子公司通道业务量季环比骤减3.78%。据基金业协会在2016年资产管理业务统计年报，2016年通道业务整体增速下降，但除基金子公司专户通道业务受监管政策影响较大，证券公司、基金公司资管通道业务发展继续保持较快增长，增速保持与2015年相近的水平。

自2012年资管新政实施及此后大集合被叫停后，我国资管行业在银行主导表外融资业务的驱动下规模快速扩张，券商资管的通道业务开始呈现爆发式增长，其资管格局发生了极大变化。集合计划有近50%占比下降到目前的10%左右。近三年，定向计划占比都保持在90%左右的占比。根据基金业协会统计，今年一季度，整个资管行业内“一对一”产品规模约为28.22万亿元，其中，相应的券商定向资管规模高达16.06万亿元，公募基金存续的一对一专户规模为4.25万亿元，而基金子公司一对一专户存续产品管理规模约为7.9万亿元。截至2016年年末， 通道业务规模总量为27万亿元，而全国68家信托公司管理的信托资产规模，同比增长24.01%，达到20.22万亿元。这表明整个证券行业和基金的通道业务规模远远超过了信托，且信托中也包括通道业务。