茅台飞天背后(2)

2017年，行研机构的热情随着贵州茅台的股价一路攀升，前4个月招商证券、中金公司、中信证券等纷纷以每月一篇研究报告的高频率对其进行推荐买入。

根据中信证券研究部最新报告，茅台生产工艺一年酿造四年贮存，共五年出厂，一般说来，每年出厂的茅台酒，只占四年前生产酒的75%~85%，存放过程中每年挥发约3%，其余留作以后勾酒用，有的则留存作为年份酒的基础用酒。

根据只计挥发的基酒产量(即×85%)减去四年后(第五年)的茅台酒销量，假设2008~2010年年均增量10%，则往年存酒仅支撑2019~2020年缺口，但考虑到调味酒和老酒留存，供给存在明显缺口。

与此同时，贵州茅台采取了一系列其他动作。

2016年1月18日，春季旺季之前，国酒茅台(贵州仁怀)营销有限公司突然发布《关于2016年1月份合同计划执行的通知》，从按季度发货改为按月发货，减少了一次性进入市场的产品总量。

2016年7月4日，茅台营销公司下发《关于茅台酒使用银行承兑汇票政策调整的通知》，停止经销商使用银行承兑汇票办理53度茅台酒进货，而这意味着经销商全部要使用现金进货。

茅台酒出厂价819元/瓶，1吨茅台按2000瓶计算，也要占用经销商至少160多万元的资金，此前通过银行承兑汇票进货，等于厂方变相贴补经销商，帮助经销商减轻资金压力。而采用现金之后，经销商开始关注资金收益率。

2016年8月份公布的数据也刺激着经销商的神经，茅台集团在2016年度上半年工作会议上披露，上半年茅台酒销量已完成全年计划的64%，下半年可供市场销售的茅台酒仅有约8000吨，并且不增量。但是，下半年节日密集，也是传统白酒销售的旺季。

如今，进入2017年4、5月份，本该是白酒销售的淡季，茅台则淡季不淡，价格继续上涨，一批价迅速站上了1200元。不断被推高的价格让茅台也感到担忧。

茅台集团董事长袁仁国在近期举行的茅台酒市场管理工作情况座谈会上的表态，或许说明了茅台控价的真实想法。袁仁国表示，茅台是国酒，茅台的价格得到高层的关注，现在茅台酒价格越来越高，限制茅台酒价格不超过1300元至关重要。从可持续发展的高度，虽然茅台酒定位中产阶层，系列酒定位小康人群，但是价格过高可能就会有其他产品来取代。

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