增加投资对德国大有裨益

对美国总统特朗普来说，衡量一国经济优势的指标是其经常项目余额——即商品和服务的出口减去进口。当然，这一思想是最糟糕的经济无知。它是我们所熟知的重商主义的基础。重商主义包括一系列200年前就已被证明是错误的过时信念。重商主义表明，除了其他方面，德国是世界上最强大的经济体，因为它拥有最大的经常项目盈余。

2016年，德国经常项目盈余约为2700亿欧元，或GDP的8.6%，这让它成为特朗普之怒的巨大目标。其与美国之间的650亿美元双边贸易盈余更使其成为显而易见的目标。作为欧元区成员国，德国没有汇率可以操纵——但这一点并不重要。德国对美国出口品相对开放，其决策者需要受到欧盟反补贴规则约束——忘了这一点吧。当一国与某些贸易伙伴存在顺差，但同时与另一些贸易伙伴存在逆差时，双边余额与福利无关——没看见这个事实。特朗普有了一个替罪羊——这才是全部意义所在。

回到现实世界，德国外部盈余的原因不在于它操纵了货币或歧视进口，而在于它储蓄多于投资。储蓄减去投资正好等于出口减去进口，这一巧合不是经济理论，而是会计恒等式。总体而言，德国花的比生产的少，所得差额必然会表现为净出口。

德国储蓄率高有其原因。德国人口老龄化速度快于大部分国家。明智的德国人明智地为退休储蓄。他们在今天积累资产，以便在日后赡养比更高时消耗。

因此，德国领导人从白宫顾问乃至一些德国经济学家那里获得的建议——如果抛弃欧元，让德国货币升值，德国的境况会变得更好——根本是无稽之谈。改变汇率并不能削弱德国人的储蓄激励。

此外，让汇率升值将抑制资本密集型贸易品部门的投资。诚然，强势货币可以提高非贸易商品的相对价格，从而增加服务业投资。但投资服务业的激励必须得到巨大的提振，才能抵消出口行业投资的下降，因为服务业不属于资本密集行业。

比操纵货币更好的方法是直接干预储蓄和投资。这也是德国两大政党在即将到来的大选中的区别。总理默克尔的基督教民主党准备减税。截至目前，这一做法是有效的，因为德国政府是一个庞大的净储蓄者，其2016年预算盈余达到了创纪录的237亿欧元。