市盈率逼近40倍 A股TMT渐近底部？(2)

行业整体大幅调整之后，在一些业内人士看来，整体风险得到了大幅释放，未来大板块可能会有分化，部分子行业或将率先触底。华安证券称，TMT底部不远，高景气细分领域龙头值得关注。它称，计算机板块动态估值为 44 倍，尽管已经回落到上一波牛市的起点，但距离2012年30倍的历史底部仍然有空间，因此在技术创新和商业模式未能突破、盈利水平没有出现拐点的当下，尚不能轻言板块已在底部。但可以明确的是，随着下半年的估值切换行情到来，35倍估值的计算机行业投资价值凸显，底部已不远。

据民生证券TMT团队提供的一组数据，从基本面来看，电子>传媒>通信>计算机。根据申万一级行业分类，2016年电子、计算机、传媒、通信行业实现总营收分别为6333.94亿元、4547.73亿元、3979.91亿元、5661.13亿元，同比分别增长32.34%、15.44%、28.62%、5.10%，实现归属于母公司股东的净利润分别为424.43亿元、389.35亿元、470.74亿元、109.38亿元，同比分别增长47.84%、26.22%、21.43%、-42.15%。

与此同时，境外上市的一些TMT龙头股正在大行其道。截至上周五收盘，阿里巴巴股价报120.34美元创出美股上市以来的收盘新高、京东报40.56美元创上市以来收盘新高、腾讯控股报258.2港元创上市以来的收盘新高，三者对应的动态市盈率分别为53.8倍、-149.4倍、53.3倍，这样的估值水平似乎已经高过了目前A股市场相关题材个股。

当然，市场环境和个股基本面不一，京东所处的美股正处于长牛，腾讯所在的港股半年涨幅超过20%，而A股市场仍处于弱市环境。且在国际大型资管机构看来，具有稳定盈利能力的价值蓝筹具备估值溢价的能力。

一级市场逢低布局

相比二级市场投资者对“左侧交易”心怀芥蒂，一级市场的掘金者纷纷潜伏入市。

普华永道日前发布的一份报告显示，2016年下半年私募及创投(PE/VC)总体投资以及在TMT行业的投资数量，均创下新高。2016年下半年，TMT行业共实现1478起PE/VC投资，投资总额达到250.2亿美元。其中，第三季度TMT行业投资金额下降，但占总行业投资总额比率却达到了84%，创历史新高，投资数量较上季度大幅攀升，单笔过亿的投资数量有33 起，为历史最高值。

普华永道合伙人许冉称，风投集聚TMT可能跟大量新股上市有关。其称，全球范围内，2017年中国科技传媒电信企业IPO预期将仍保持在前三位。环顾国内，IPO审批的提速，TMT一经上市市值将大幅上涨。