维稳不等于放松 央行MLF询量消息不意味货币政策转向(2)

应该说，二季度处于流动性波动高发期，当前银行体系流动性总量并不宽裕，下周则面临新一轮企业缴税、6月又将迎来年中监管大考，叠加美联储新一次加息呼之欲出，流动性隐忧不少、维稳压力不小。在此情况下，央行适时适量对流动性进行调控既有必要也是应当，何况昨日OMO净投放量只有200亿元，央行对到期MLF进行续做也是迟早的事情。因此，仅就最近央行货币政策操作的微小调整而言，还很难得出央行态度发生变化的结论。

当然，鉴于近期市场对政策担忧情绪较重，金融市场波动加大，各类资产价格均出现不同程度的下跌，央行通过暂停净回笼、开展小额净投放、“提前”开展MLF、及时披露抵押补充贷款(PSL)操作信息等，对流动性操作进行灵活调整，确实有助于稳定市场预期、平抑资产价格波动。

进一步看，目前经济向好的势头还不够稳固，增长动能依旧较为欠缺，最近诸如PMI、进出口、CPI等数据亦显示经济复苏可能存在反复，全年通胀压力预计保持温和，基本面并不支持央行进一步大幅收紧货币政策。与此同时，金融去杠杆需要货币政策调控与金融监管的配合，但相比之前一段时间，目前货币条件已经收紧，具备对金融机构去杠杆的倒逼压力，在近期金融监管持续加码的情况下，也要注意避免政策产生叠加效应，造成激进去杠杆甚至无序去杠杆的结果。总之，当前货币政策既要保持定力，也要拿捏力道，必要时，应该适时适度进行干预。

但总的来看，目前经济运行尚属平稳，为推动防风险、去杠杆，提供了较好时机。为配合去杠杆，央行货币政策稳健中性的立场很难发生变化，虽无进一步收紧货币政策的迫切性，但政策转向的迹象和理由仍不明显。