商品期货“上蹿下跳” ：期货私募埋头苦调策略

5月11日，国内期货市场再度“上蹿下跳”。截至收盘，早盘集体走弱的黑色系止跌回升，热卷、螺纹钢翻红，焦煤和铁矿石跌幅收窄。早盘疲软的化工品集体上扬，有色金属也普遍收涨。

而就在一周前，铁矿石还录得了7.97%的年内最大跌幅，黑色系领衔商品期货接连暴跌。去年单边上涨的大牛市行情不复存在，包括黑色系在内的各品种波动明显增大，市场的震荡周期缩短至5-10天。

第一财经记者了解到，在市场波动加大、趋势行情有限的市场环境下，CTA(管理期货顾问)基金获利难度明显加大。不少期货私募均遭遇了品种分散化失效、趋势策略周期不适应等问题，多家机构正朝着周期分散化、策略分散化、量化和基本面相结合等方向调整策略。

商品期货波动加大

回顾今年以来的期货市场表现，在经历了1月的强势期和2月的震荡调整后，各品种开始大面积回撤。市场连续大跌后，4月末黑色系又强势回归，投资者情绪升温，期货市场重拾升势。

到了5月第一周，商品期货再度“熊”相毕露，黑色系接连暴跌，其他主要的工业品如能化板块、非金属建材等也出现大幅的下挫。煤焦钢矿、非金属建材、化工板块分别下跌了-7.90%、-5.40%、-4.84%。其中，铁矿石5月4日暴跌7.97%，创下年内最大单日跌幅。

步入本周，不同商品品种走出分化行情，黑色系回暖趋势明显。截至5月11日收盘，国内期市收盘大面积翻红，黑色系午后止跌返升，热卷、螺纹钢翻红，但焦煤仍跌近4%，铁矿石跌超1%。

展望后市，多位受访人士认为，目前铁矿石的基本面堪称黑色系中最差，供大于求的格局明显，因此反弹动力不足，后市或将继续走弱。

“钢需传统淡季导致上游铁矿需求趋缓，而同时国际市场和国内市场上的供给都出现了大幅增长。综合判断下来，铁矿石供过于求格局还将延续，铁矿价格或将维持震荡偏弱。”海通证券期货研究主管高上指出。

上海一家知名期货私募的投资总监在接受第一财经记者采访时也表示，2016年黑色建材牛市和历史上并无差别，依旧是地产、基建及货币超发。考虑到中国经济“L”型触底及未来严厉的房地产调控政策，未来整体需求也不容乐观。“短期来看，经济惯性让宏观经济数据比较理想，但增速已经回落，随着需求逐渐的证伪，黑色建材板块下半年会持续回落。”该投资总监称。