多头不死空头不止？A股跌跌不休 股民们还有翻身机会吗

就在海外市场涨声一片，屡创新高之时，A股却哀嚎不断。近一个月以来，A股再度陷入普跌，各大指数均已抹平年内涨幅，沪指、创业板指均创出数月以来新低。数据显示，创业板指数历史市盈率5月10日降至37.3倍，为2013年1月7日以来最低水平;上证综指周三市盈率为16.6倍，为2016年7月以来低点。截止5月10日，上证指数累计下跌7.11%，深成指跌8.55%，创业板指8.98%，占比86%的个股出现下跌。

86%个股下跌

Wind资讯数据显示，近一个月以来(4月10日至5月10日)，沪深两市仅有297只个股出现上涨，整体占比不到10%，除了还有少数个股停牌外，86%的个股均出现下跌，其中跌幅超过10%的就有2000家，占比超过60%;跌幅超过30%的有97家，另有能科股份、*ST大控两家公司被“腰斩”，具体跌幅分别为：51.22%、50.58%;可见最近A股市场表现惨烈，下跌个股多，跌幅较大。

以上述区间跌幅最大的能科股份为例，该股在4月17日开盘后出现闪崩，股价不到5分钟的时间里直奔跌停，并封死跌停板，此后5个交易日连续跌停;公司是去年10月份上市的次新股，前期被大幅炒作，估值水平极高，其一季报出现亏损。

同样近期暴跌50%以上的*ST大控，因重大资产重组终止并受到证监会立案调查。公司披露的年报显示，2017年4月28日，中勤万信会计师事务所(特殊普通合伙)为上市公司2016年度财务报告出具了无法表示意见的审计报告等一系列利空影响下，公司股票出现连续跌停板，一路从5元以上重挫到最新的2.57元每股，目前该股仍未见止跌的迹象，值得警惕。

36股已“破净”

Wind资讯数据统计显示，大牛市时百元高价股比比皆是，其中2015年鼎盛时期百元高价股在96只以上，而在年报高送转和几轮行情下跌双重影响下，目前百元高价股仅剩16只，分别是贵州茅台、亿联网络、吉比特、兆易创新等。

另外经过几轮的下跌后，沪深两市已36只个股最新收盘价低于每股净资产，处于“破净”状态，较月初再添新军。其中主要以银行股“破净”较多。具体来看，交通银行、中国银行、鞍钢股份、平安银行和光大银行最新市净率均在0.8倍以下，“破净”幅度较深。

成交萎缩，主力出逃

伴随着股指持续调整，市场人气低迷，成交明显萎缩。其中上证日成交金额低的时候只有1千多亿，高的时候也仅有3千多亿，最近1个月日均成交额为2146.25亿，较15年最顶峰时期动辄上万亿的成交零头还不到，成交持续萎缩，人气下降明显。

与此同时，市场主力资金竞相出逃。从4月10日以来的资金流向看，22个交易日，平均每天有超过2000家公司呈现主力资金净流出，而有主力资金流入的公司不足1000家。

国防军工板块领跌

行业板块方面，28个申万一级行业全线下挫，其中国防军工行业领跌，累计跌近两成，综合、农林牧渔、有色金属、电气设备、休闲服务等15个行业涨幅均超过10%;相对而言，食品饮料、非银金融和家用电器板块跌幅较小，不足5%。

如此鲜明的反差，背后究竟是什么原因呢?

监管诱发资金面紧张或是罪魁

海通证券首席策略分析师荀玉根表示，自4月中旬以来股市的下跌“是倒春寒，不是冬天”。下跌的诱因是金融监管使得资金面阶段性紧张。

华创证券首席策略分析师王君也表达了相似观点。王君认为，近期金融监管高压态势对金融机构业务开展带来了不确定性，将对市场情绪造成扰动，同时，银行委外、险资等资金参与A股市场将受到较大的抑制。

“金融监管本身不会制造股灾或者债灾。”安信证券首席策略分析师陈果强调，加强金融监管的目的是要确保不发生系统性金融风险。他指出，银行业务离不开同业是国际惯例，也不可能完全除去债券市场的杠杆，但监管层也绝不能放任利率上升过快，这不利于实体经济发展，不符合“脱虚向实”导向的初衷。投资者对金融去杠杆的目标与力度预期一旦明朗，股票市场、债券市场都将回归内生逻辑。

融资余额回落成为空头帮凶

摩根士丹利4月27日研报认为，近期风险情绪转好全球股市上涨，而唯独中国股市大跌，究其原因在于融资余额(margin debt)规模，在飙升至空前高度后触顶回落;这意味一旦股市走跌，跌势恐因投资人此前高杠杆交易中的大量举债而加速恶化。

大摩认为，目前可以确定的是近期中国股票价格的下跌，与融资余额规模达到空前高度后触顶回落，在时间上不谋而合(参见下图)。

A股后市仍有机会

股市有股谚称“多头不死，空头不止”，往往是在反复进出的多头受到彻底打击，才能使得被动“多转空”的做空力量消失。虽然护盘力量频现，指数稳定背后却是大批量资金派发。不管是“中字头”的集体异动，还是金融股的积极护盘，均显示出稳大盘的意图。然而在大盘指数稳定的背后，却是行情热点的大分化，投资者深感赚钱困难。而另一方面，蓝筹股护盘也从侧面体现出缺乏热点的市场中，资金寻求安全性的主要诉求。面对如此局面，损失惨重的股民最关心的莫过于还有没有翻身的机会。

从一些数据以及消息面来看，不应对A股后市过于悲观，中国金融去杠杆举措会让市场基本面好转，仍有不少因素对A股市场有利，包括：

1、中国经济复苏保持强劲，今年3月份工业企业的利润同比增长24%，相比前两个月也有所增长。

2、中国基建投资有望进一步增长。本周日，“一带一路”国际合作高峰论坛将在北京召开。瑞士信贷估计“一带一路”计划是五年来已向62个国家提供了高达5020亿美元的投资，推动了中国国企复苏。

3、A股6月纳入MSCI指数的可能性依然较高，这有望缓解市场流动性紧缺的现状。

此外，多家机构发表了自己的看法。招商证券分析师张夏指出，由于临近“一带一路”峰会时间窗口，预计短线A股调整可能已经到位，市场风险偏好有望暂时回升。且业绩公告期过后，主题投资将会取代业绩思路成为5月中上旬的主要投资策略。

但“一带一路”峰会后，市场主逻辑重回金融监管，届时，将会更加临近上半年MPA考核窗口。在政策高压下，商业银行大概率继续在资产端保持收缩的态势。“我们需要担心流动性带来的市场调整，市场又重新回归避险。”张夏认为。

万联证券首席投资顾问古振华则指出，“4月美国非农数据超出预期，失业率创十年来最低点，劳动参与率、工时和薪资数据稳定。联邦基金利率期货反映的6月加息概率上升，不排除6月、9月加息两次的可能。”古振华表示。

这也意味着，在A股破位下跌后，虽然有短线超跌反弹的需求，但资金大幅介入的积极性可能并不高，大的机会还需要继续等待。

（综合中国新闻网、汇通网、华尔街见闻、全景网、中国证券报）