PPI持续回落上下游企业有喜有忧，CPI温和回升(2)

从同比看，4月份PPI上涨6.4%，涨幅比上月回落1.2个百分点，而上月涨幅为回落0.2个百分点。在调查的40个工业大类行业中，34个行业产品价格同比上涨，比上月增加1个。其中，石油和天然气开采业价格上涨43.0%，煤炭开采和洗选业价格上涨40.4%，石油加工业价格上涨27.5%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨22.3%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨15.8%，化学原料和化学制品制造业价格上涨9.2%。上述六大行业合计影响PPI同比上涨约4.9个百分点，占总涨幅的76.6%。

西南证券分析师杨业伟撰文分析，PPI的回落主要与需求放缓和高基数有关。随着需求走弱，工业品价格环比将延续下跌趋势，同时叠加去年高基数因素，PPI同比增速将在未来几个月持续收窄。从目前的数据来看，通胀短期无需担忧，工业品价格下跌显示周期开始下行，企业利润收缩可能是未来几个月的趋势。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊告诉第一财经记者，去年以来PPI的大幅跳升，很大程度上是因为供给侧改革的去产能以及环保趋严导致上游相关行业的供给端失去弹性，因此在需求出现小幅改善的时候就会导致价格出现大幅飙升。伴随着供需结构调整在2季度逐步调整到位， 特别是需求端开始走弱，PPI会持续回落。

国家统计局此前公布的制造业采购经理人指数(PMI)也显示，进入二季度，企业景气度明显回落。4月制造业PMI结束连续三个月的回升，落至去年10月水平。

万博研究院新供给经济学研究中心主任刘哲接受第一财经记者采访时表示，主动补库存周期接近尾声，由于目前上下游价格传导机制不顺畅，PPI连续回落对于上下游企业的影响也不相同。一方面会带来企业经营效益压力增加，尤其是上游企业的营收和利润率降低、企业订单回落。另一方面，部分下游加工和零售行业，尤其是竞争压力较大、终端提价困难的企业，其价格传导压力减弱，或将从中受益。