利润下滑、扣非后亏损！实体零售商集体过冬

王府井集团股份有限公司（下称“王府井”，600859.SH)最近有些不太顺心。

为扩大在西北市场的份额，王府井曾谋划收购国际医学(000516.SZ)旗下的开元商业，然而就在日前，国际医学公告显示，因双方无法就价格达成一致，该交易已终止。然而这只是王府井发展道路上的一个事件，在过去一年，该公司遭遇过更多困难，这也直接导致其2016年总利润同比下降9.32%，净利润同比下降13.07%。

根据近期各大实体零售上市公司发布的2016年年报和2017年一季度财报来看，王府井的遭遇并非个案，不少同类企业都遭遇业绩下滑，有些直接亏损，有些则颇令人尴尬——因为扣除非经常性损益后，人人乐(002336.SZ)、新华都(002264.SZ)等企业在2016年是亏损的。即便在今年一季度，不少知名零售企业依旧业绩表现不佳。

业界指出，如果盈利要靠非经常性损益获得，而扣非后就陷入亏损，那说明该企业的盈利能力很差，如若几大代表公司都有类似状况，意味着行业整体走低，是时候转型和有一批实力欠佳的业者要撤出市场了。

扣非前后“两重天”

第一财经记者根据近期各大零售企业发布的财报梳理发现，不少零售公司在2016年度是直接亏损的。比如业绩一直不佳的卜蜂莲花（00121.HK ）2016年财报显示，截至2016年12月31日，其销售收入100.86亿元，同比下降5.4%;净利润亏损5.38亿元，而2015年同期亏损1795万元，足见亏损扩大。查其往年财报可见，卜蜂莲花自2012年至今的5个财年中，已连续亏损5年。

比起卜蜂莲花，有些公司的不佳业绩却体现得十分隐晦，因为表面看是盈利，而一旦扣非后则变成亏损。

新华都2016年年报显示，其营业收入67.10亿元，同比增长3.41%;净利润为5438.36万元。看似扭亏为盈，但仔细研究其财报可见，其中，转让长沙中泛置业有限公司股权在2016年度获得20806.73万元的收入，非主营业务的收益不菲。其归属于上市公司股东的扣非净利润为亏损11977.51万元。

同样有此状况的还有刚刚摘下*ST帽子的人人乐，其2016年实现净利润6048.06万元，同比大幅增长，成功扭亏为盈，由此*ST人人乐已从4月28日开市起撤销退市风险警示，股票简称由 “*ST人乐”变更为“人人乐”。观其2016年业绩表现发现，2016年10月，人人乐同意将公司全资子公司长沙市人人乐商业有限公司持有的长沙天骄福邸物业项目，出售给公司控股股东深圳市浩明投资管理有限公司，交易总价款为4.36亿元，即出售房产是令人人乐扭亏的主因，这表示其并非靠主营业务盈利。人人乐今年一季度报告显示，营业收入26.55亿元，同比下降10.80%;净利润488.53万元，同比下降76.42%;扣非净利亏损1052.99万元，同比大降171.99%。

王府井日前公布的2016年年度报告显示，营业收入177.95亿元，同比上升2.70%，同店下降1.57%;总利润为8.49亿元，同比下降9.32%，实现归属于上市公司股东净利润为5.75亿元，同比下降13.07%。可见虽然保持盈利，但业绩下滑。

困境与转型

为何如此多的零售企业出现业绩下滑或扣非后亏损?

“其实还是那几个原因，第一，电商冲击太大，实体店的价格优势很难保持;第二则是实体店的各类成本，尤其是这几年的人工、租约到期的租金上涨等都让零售企业不堪重负，所以我们看到不少业者都采取了关店止损或放缓扩张步伐。”资深零售业人士沈军分析道。

根据上述几家零售上市公司的财报披露信息，第一财经记者梳理发现的确是与成本高企、电商冲击有直接关联。新华都是典型代表，其指出，经营场所租赁期满不能续租及租金上涨的风险。如不能续租，企业将不得不寻找相近的位置，从而承受由于迁移、装修、暂时停业、新业主租金较高等带来的额外成本。如不能续租又不能选取相近位置，则可能面临闭店的风险。即使经营场所租赁期满能够取得续租，也有可能面临业主提高租金的风险。 此外，从长远来看，人工成本的逐渐上升必将给公司的经营业绩带来较大的压力。而电商的蓬勃发展将逐渐取代部分传统零售渠道的市场份额，从而对传统零售企业带来一定的冲击，并造成市场格局和销售方式的转化。

“非经常性损益不是企业的核心竞争力，如果一个公司靠这个来盈利足见其真正的业绩不佳。而我们看到不少零售企业的财报显示，都是扣非后出现亏损或大幅业绩下滑，可见整个零售行业都不景气，这种状况下，企业需要转型。”沈军进一步分析。

合肥百货（000417.SZ）采取的是模式转型，其正转向“三自”商品开发，加快联营向自营、直营模式的转变成为其新业务亮点。这让合肥百货今年一季度营业收入30.91亿元，比上年同期增长了4.50%;净利润1.12亿元，同比增长了16.58%。

永辉超市则计划实行“合伙人制”、推动“云超”、“云创”、“云商”、“云金”四大板块融合发展。其今年第一季度营业收入152.6亿元，同比增长13.76%，归属于上市公司股东的净利润为7.44亿元，同比增长57.55%。

步步高(002251.SZ)一直从超商业态向体验式购物中心以及全国化布局转型，同时也在力推自己的电商业务。步步高近期发布的2017年第一季度报显示，营业收入47.30亿元，同比增长5.63%;归属于上市公司股东的净利润1.52亿元，同比增长21.58%。

步步高董事长王填表示，当前的消费主力更加注重体验感和品质感，单纯的线上或线下消费已不能满足需求，要注重O2O新零售，这是步步高这几年打通线上并抢占线下门店资源的原因。

“当然，转型也不意味着一定就能成功，如果转型也失败，那么势必有一批企业要大量关店甚至退出市场。”沈军认为。

光大证券2017年5月分析认为，百货行业目前仍然处于行业困境，收入的复苏更多的是依靠宏观经济的回暖来实现，因此对百货行业持谨慎观点。