缓解项目融资难 PPP专项债应运而生(3)

另外，5月份第二批资产证券化PPP项目推荐清单出炉，有8个项目入围。对此，一位评级人士对记者表示，市场对于PPP资产证券化和项目债的投资热情呈现两极分化的态势。以第二批资产证券化PPP项目为例，项目入围当天即获得市场的热捧。

相比之下，市场上大部分PPP资产证券化产品和项目债的认购度并不高。究其原因，一位业内人士认为，一方面是当前市场中PPP项目本身鱼龙混杂；另一方面，在传统的评级思路下，参与方的主体评级、是否有担保回购仍是增信的主要方式，因此当前市场中，大部分PPP项目债和结构化产品难以获得很好的评级。

前述分析师对记者表示，PPP专项债倡导由项目公司发行，对解决地方政府债务问题有着很强的意义，但由于PPP项目公司成立时间短、股权结构不稳定等特点，当前市场对项目公司发债认可度仍不高。发项目收益债还是需要许多政策配套，比如债券投资相伴而生的评级，需要建立新的适合PPP项目投融资的规则。未来仍需多方探索，进一步提高PPP专项债的市场认可度。

一位银行投行部人士对记者表示，项目本身评级是需要关注的一方面，另一方面则是引入合适的资本。PPP由于项目周期较长，银行等资金并不是最佳的投资方；在期限匹配方面，保险资金、社保基金等投资PPP专项债是比较合适的。

近日，中国保监会发布《关于保险资金投资政府和社会资本合作项目有关事项的通知》，在投资方式、监管标准、绿色通道等方面对投资作出支持和引导。《通知》也着重加强风险管控，防范投资风险。一是明确对PPP项目、主要社会资本方和政府方的监管要求，保障项目合法合规，控制项目建设和运营风险。二是强化投资计划管理，明确受托人管理职责，把风险管理责任交给市场主体，并完善保险资金退出机制。三是建立外部专家风险评估机制和监管联动机制，充分揭示、披露和监测投资风险。

黄华珍指出，保险资金尤其是寿险，是除了养老金和社保以外，为数不多的与PPP项目在期限上如此匹配的资金；另外，在投资额度方面，保险资金的体量能很好地与PPP的体量相配。

而在资金回流保障上，市场对于PPP项目投资与部分PPP专项债未来的投资回报存在分歧。在PPP项目龙鱼混杂的情况下，部分PPP项目未来资金流存在不确定性，因次机构对于一些PPP项目债认购积极性并不高；也有市场人士指出，由于大部分项目债相对于企业债收益较高，PPP政策红利仍会吸引一些特定的投资群体。