股、债、商三杀！金融监管驱严 股票估值或难提升？(2)

商品

上周五大宗商品市场抱团下挫。铁矿石跌幅高达7.41%，橡胶、石油沥青跌幅也都在5%以上，沪金、沪银也收跌逾1%。国际市场方面，黄金现货在连跌两日后，于上周五晚间有所反弹。

在持续下跌后，大宗商品价格已经下跌至5个月低位，基本抹去了特朗普上台之后的涨幅。彭博大宗商品指数2017年以来下跌4%，今年3月份曾创下去年7月以来最大月度跌幅。

这一波的下滑主要是由工业金属和原油带头。今年年初的时候正是这两种大宗商品带动大宗商品价格的上涨，因为当时市场预测全球经济的增长会刺激大宗商品的需求。

而最新美国政府的数据显示美国的原油库存下降的数量远低于预期，这也让市场的看空情绪更加地严重。

上周中国的数据显示中国的经济增速在减缓，而美国的汽车零售数据也低于预期，因此用于建筑和重型制造业的金属的价格受到了影响。

不过，尽管市场表现不佳，世界银行还是在4月大宗商品市场展望报告中称，预计2017年大宗商品价格将上涨。

能源商品方面，世界银行预计，2017年原油均价将在每桶55美元，2018年均价将达到每桶60美元。

同时，包括天然气和煤在内的能源商品价格2017年将上涨26%，2018年将上涨8%。

包括农产品、化肥、金属和矿产品在内的非能源商品方面，世行预计2017年此类大宗商品价格将上涨，这也将是五年以来首次上涨。

无独有偶，高盛集团的报告认为，随着全球制造业加速，大宗商品的前景正在改善。该行维持去年11月份开始的看多大宗商品的立场，并预计大宗商品回报率的波动性下降。

高盛大宗商品研究主管Jeffrey Currie表示，石油市场的再平衡正在取得进展，预计美国以外原油需求上升。同时，石油输出国组织(OPEC)延长减产协议的可能性较大。

而国内的分析人士则并不这么看，有分析师认为，商品期货2017年行情不会出现大幅度、长周期的单边趋势行情，供需矛盾比较突出的品种可能会有局部性机会，预期市场波动仍会维持较大。对行情方向不确定。

还有观点认为，从今年以来美元指数和黄金、白银的走势看，黄金、白银价格的上涨主要在1、2月份，虽然近两个月美元走势较弱，但黄金和白银依然涨少跌多。目前，欧洲、美国经济改善，通胀仍低于2%的目标值，配置黄金、白银的理由越来越弱。

生意社数据显示，截至4月30日，大宗商品价格指数(BPI)为836点，较去年同期上涨17%，较2016年02月03日最低点660点上涨了26.67%。4月末的836点较月初的853点下跌17点，跌幅2%，较年初的863点下跌27点，跌幅3.1%。当前BPI点位处于近5个月最低点。

据分析，3、4月份市场连续两个月的下跌已经构成了自2016年以来持续时间最长、跌幅最大的一波行情，BPI两个月累计跌幅达58点。结合2016年下半年至今的市场来看，此前的大宗商品牛市行情已暂告段落，市场进入“中场休息”。

海通期货分析师高上也认为，全球避险情绪消退，国内经济拐点或现。

5月中上旬市场将重新开始炒作美国6月加息问题，时间窗口有利于黄金与美债下跌。

国内需求、生产转差，经济明显放缓，库存周期步入尾声。制造业景气度转弱，繁荣周期或见顶。经济企稳且略有放缓，商品补库存已接近尾声，下游需求相对较弱。

在金融政策趋严的大背景下，对整个市场的投资环境包括商品方面的流动性均形成一定的制约。

他认为，5月黑色价格主要支撑点在需求，需求端回落是压制钢价上行的重要利空因素。预计后期钢价仍处于60日均线下方，短期内难以反转，直至市场库存消化之后，随着下半年旺季需求来临，以及基建投资实施落地，可能出现转机。

同时，煤炭库存压力不减，供需矛盾加剧。焦化厂生产利润仍较为可观，生产积极性高，加之天气情况好转，地方政府环保限产力度逐渐放松，焦化厂开工率将维持高位运行，因此，5月焦炭供给或将继续增加，焦炭价格将承压运行。