金融去杠杆监管方向一致 央行难放松流动性管控(2)

3日银行间市场质押式回购(存款类机构，下同)利率整体走高，其中隔夜回购利率涨近6BP至2.92%，7天回购利率(DR007)涨近19BP至3.18%；中等期限的14天、21天品种分别大涨56BP、18BP。交易员称，3日早盘资金面继续紧张，少见银行类机构融出，大部分需求都无法得到满足，午后紧张依旧，直到15时许才逐步恢复正常，尾盘资金需求基本得到满足。

另外，最近中长期限资金利率自高位水平进一步上行，显示市场流动性预期更趋谨慎。3日，盯7天回购定盘利率(FR007)的1年期利率互换上涨4BP至3.76%，连续四日上涨，且收盘价创今年新高。

回购开盘价上行有玄机

从跨月后资金面回暖预期落空到在钱紧状态下实施净回笼，市场对于央行态度及未来流动性走向不由得增添几分谨慎。同时，市场注意到最近银行间市场主要期限回购开盘价出现上行，有人猜测这可能是公开市场操作利率继续上调的前兆。

近期银行间市场质押式回购开盘价有所上行，7天期回购(DR007)自4月28日以来连续三个交易日开在2.65%，此前一个多月，DR007开盘利率一直稳定在2.45%。从3月下旬开始，DR001开盘价大多处于2.35%位置，到4月28日这天也上涨20BP至2.55%，5月2日再次上涨30bp至2.85%，5月3日重新回落至2.55%。

华创证券分析师李俊江表示，回购开盘利率具备部分基准利率的作用，如果开盘利率持续保持在高位，OMO上调概率将加大。退一步讲，无论后续OMO利率是否上调，都将强化市场利率上调预期。

年初以来，央行曾于1月底2月初和3月下旬两度上调公开市场操作利率，这之间大约相隔一个半月，而从前次上调算起，到5月初的间隔也是一个半月左右，加上回购利率开盘价上涨，引发市场猜测也并不奇怪。

“央行货币政策操作具有一定连续性，央行继续上调OMO利率的可能性无法排除。”一位股份行交易员向记者表示，“但在回购一二级利差拉开之后，继续上调OMO的理由可能才足够充分。”

数据显示，自3月下旬以来，DR007一直高于7天央行逆回购利率，近期两者利差进一步拉大，截至5月3日收盘，DR007高于7天逆回购利率73BP，最近20日平均值也高出7天逆回购利率64BP.

前述股份行人士表示，从以往来看，回购开盘利率确实具备一定引导作用，如果开盘价持续稳定在上调后水平，且央行维持流动性偏紧势头，回购交易利率中枢可能出现上移，与央行逆回购利率拉开后，继续上调逆回购操作利率的空间和条件也就具备了。从近期操作来看，央行倾向控量，OMO再次调价的可能性不能排除，但还需观察。