央行公开市场连续六日净投放 流动性压力犹存(2)

本周(4月24日～28日)资金到期压力较轻，有2100亿元7天、400亿元14天逆回购到期;共计2500亿元;本周二到周五，还有2100亿元7天、400亿元14天逆回购到期。后续随着企业缴税活动的逐步平缓，叠加委外赎回潮使流动性回归银行间市场，资金面压力有望得到缓解。

而展望5月，还将有2300亿元与1795亿元MLF(中期借贷便利)分别于5月3日和5月16日到期。

第一财经记者还了解到，由于企业通常在年度终了后的5个月内完成企业所得税汇算清缴，加上4月要完成一季度缴税，4月、5月往往是企业集中缴税时期。尽管4月20日以后，缴税的最高峰已过，但5月企业所得税汇算清缴对流动性的回笼效应仍然不小。

市场利率中枢上移

明明称，银行“负债荒”逐步显现，加大资金面波动性。去年中下旬去杠杆以来，监管层加强了对银行表外理财、同业理财的监管力度，叠加房地产市场火爆带来的居民储蓄去按揭买房，银行“负债荒”问题逐步显现，银行(特别是中小银行)不得不加大对同业资金的需求，这一方面推高了同业资金利率，另一方面也加剧了银行间市场资金面的波动性。此外，从去年9月以来，在“去杠杆、防风险”的背景下， 央行通过“锁短放长，量价分离”的非典型货币政策，在保证流动性稳定的同时，逐步提高资金加权成本，抬高货币市场利率中枢。

另一方面，今年以来，在外汇占款继续下滑的同时，央行公开市场操作净投放的基础货币也在不断减少，其央行资产负债表逐月收缩，从1月末到3月末短短两个月时间收缩1.1万亿，降幅达3%。央行的缩表也加大了市场资金面的脆弱性，并提高了货币市场利率与债券市场利率的波动性。