同业存单监管收紧，对债市影响几何？(3)

中信建投固收团队李广对第一财经记者分析称，监管部门资管类产品杠杆率有要求，但是业内通常监控的是场内杠杆率。场外杠杆，比如设计结构化产品加的杠杆，由于缺乏公开数据，暂时无法测算。

银监会6号文中指出，在银行业金融机构应将直接债券投资以及通过特殊目的载体（SPV）、表外理财等方式开展的债券投资纳入统一监测范围，全面掌握资金真实投向和底层债券资产的基本信息、风险状况、交易变动等情况，实现准入集中、数据集中和退出集中管理。银行业金融机构要审慎开展委外投资业务，严格委外机构审查和名单管理，明确委外投资限额、单一受托人受托资产比例等要求，规范开展债券回购和质押融资，严格控制交易杠杆比率，不得违规放大投资杠杆。

华创债券团队指出， 在监管已经趋严的背景下，新的政策条例并不会引发市场的大幅反应，但是在监管落实的过程中，资产端的抛压对债市的影响将逐步显现。长期看，监管落实对债市的影响会伴随银行自查工作的推进和资产端的清理工作不断显现，监管目标也将落脚在压缩同业链条规模、规范同业业务、引导资金脱虚向实等层面。

中国人民银行近日指出，我国国民储蓄率整体较高，形成了以银行为主、以间接融资为主的金融格局，造成了中国杠杆率偏高。未来中国的货币政策将强调“稳健中性”，在防控风险的同时，继续采取措施逐步推进去杠杆。