又陷胶着期：A股市场不确定性增加(5)

在业内看来，创业板去年年末的业绩增速一定程度缘于前期的外延式并购产生的并表效应，但真正的内生增长速度并不高。吴昊称，眼下市场风险偏好难以有大幅的提升，而市场流动性保持相对稳定，股价的驱动因素更多地依赖于企业自身的利润增长，而业绩增长的确定性和持续性则会升公司的估值溢价，因此市场更多的机会来自于未来业绩增长确定性更强的行业龙头公司，市场整体风格向小盘股切换的可能性相对而言较小。

对于创业板而言，未来一两年并购带来的抛压将是另一大利空。招商证券统计称，2015～2016年并购和融资高峰导致2017年三季度开始会出现明显的接近高峰，中小板和创业板2017年至2018 年合计解禁规模高达2.6万亿。

田超称，从各个板块来看，主板估值相对合理，中小板和创业估值过高，但并不意味创业板整体高估。2013年以来，太多的传媒和互联网公司通过外延并购和市值管理纷纷做大市值，这里面其实各个公司实质的收入和净利润不一定能匹配上，所以这类创业板权重股下行压力很大。

当白马股分歧加大、创业板仍在积累的背景下，这些机构人士也给出了自己的投资策略。“整体还是保持一个偏进攻的策略。”田超称，目前持仓以确定性的成长股为主，从行业的层面是集中于环保、电子、通信和汽车等领域，这些行业出现了一些明显的产业投资信号，投资机会相对比较确定，如果出现超预期的情况也会适当的在配置上做一些调整。

上海一位业绩排名前1/3的基金经理对第一财经称，目前持有的品种绝大多数是各细分行业的龙头，以金融和消费品板块为主，近期仓位会保持相对稳定，如果遇到大的市场调整会酌情加仓，考虑加配园林行业龙头，一方面园林PPP提供了一个好的外部环境，龙头公司更容易获得大单实现快速增长，另一方面龙头公司的一季报体现出了较好的经营迹象，估值水平相对于高速的业绩增长仍有低估。