瑞银：亚太货币短期或将出现回跌(2)

第三，亚洲央行尚未跟进美联储的鹰派脚步。虽然亚洲经济指标普遍改善，但多数央行仍坚持中性货币政策立场，因为通胀仍处于目标区间下半段。我们预期部分亚洲央行将在今年底到明年初加息。考虑到央行一般会提前几个月释出加息信号，因此我们认为决策者将从今年第三季度起转趋鹰派立场。在此之前，亚太货币仍将脆弱，尤其是当市场还未充分计入美联储加息预期的情况下。

2017年亚太货币终将以温和上涨收尾

尽管短期有可能受挫，但我们仍认为亚太货币很可能在下半年反弹，并将以温和上涨结束今年的行情。在经济增长与通胀势头改善的背景下，一旦亚洲央行开始暗示将收紧货币政策，亚太货币将走强。随着全球经济活动持续升温，且亚洲央行越来越乐见货币升值，以抵御通胀上升压力，这为亚洲货币将升值奠定了坚实基础。

对冲SIBOR和HIBOR利率上升

基于我们预测美联储今年还会加息两次，我们上调未来6个月的3月期新加坡银行间同业拆借利率(SIBOR)至1.6%，未来12个月的预期则上调至1.9%，此前预测分别为1.4%和1.6%。历史上来看，当新加坡金管局(MAS)维持新元的名义有效汇率(NEER)升值政策时，SIBOR通常相对于美元LIBOR(伦敦银行间拆借利率)会有折价。而在今年金管局维持新元零升值的政策立场下，SIBOR利率相对于美元LIBOR将既没有折价，也没有溢价。

对于香港，我们也上调了未来6个月的3月期香港银行间同业拆借利率(HIBOR)至1.6%，上调12个月预测至1.9%，前值分别为1.4%和1.6%。一般而言，HIBOR相对于美元LIBOR会有20个基点的折价，除非对人民币贬值的担忧再起。但我们认为这一风险可控，因中国央行已改进与市场的沟通，且今年秋季中共十九大即将召开之际，保持国内金融市场稳定将是政府工作的重中之重。