辉山乳业问题何在？向何处去？丨焦点众议

上周五(24日)港股辉山乳业(06863.HK)股价一天内大跌85%，创下港股历史之最，在过去的一周里，董事失踪、单据造假、挪用资金、投资楼市、浑水沽空、辽宁省政府出手相救、同业收购……各方传言不断发酵。

直至28日，一直没有发声的辉山乳业终于正式发布标题为《股价的不寻常下跌》的公告进行“澄清”。公告确认3月23日曾与23家银行债权人召开会议，并承认执行董事葛坤失联，否认了单据造假及公司控股股东杨凯挪用集团人民币30亿元投资房地产等事项。

对于辉山乳业的大跌，市场有两个版本传闻：第一是从2016年12月浑水两次发布沽空报告之后，各家银行前去审计调查，中国银行发现辉山乳业单据造假;其二是大股东投资房地产挪用30亿元账上资金，资金无法回收。

据悉，2016年辉山乳业收入为45亿元，净利润6.6亿元;2015年收入39亿元，净利润8.7亿元;2014年收入20亿元，净利润7.9亿元。作为一家盈利不算差的企业，为何股价会突然暴跌?此次暴跌折射出中国股市和金融市场的哪些问题？“辉山乳业”接下来要如何自救?

Carson Block：辉山乳业股价正在逼近零，但还有下跌的空间

浑水公司创始人Carson Block

一只股票在我们最初报告发布后几个月时间里走势一直这么稳定，然后又在没有任何预兆的情况下突然暴跌，这样的事我见所未见，有生以来这是第一次。我们在之前的报告中认为辉山乳业的股票价值为零，现在股价正在逼近零，但还有下跌的空间。

巴曙松：“厨房里的蟑螂绝对不只一只”

港交所首席中国经济学家巴曙松

就像巴菲特所说，“厨房里的蟑螂绝对不只一只”，出现这样的情况，一定之前有蛛丝马迹，比如没有及时披露审计报告或者类似重要信息，“这只蟑螂你看到了，之前肯定还出现过几只蟑螂”。

与A股市场相比，海外资本市场在运行机制、监管理念方面有很大不同，比如说信息披露为本。市场每天的波动能够很快地体现投资者对你的看法，所以不会说有什么涨跌停板让你有时间去缓冲一下。

在国际市场特别是香港市场，深港通、沪港通会很谨慎选择投资标的，但选择完之后还是要对公司本身有很深的了解。资本市场就是这样，是对公司定价的一个平台，唯一能做的就是提供公正、及时的信息传递，传播透明的机制，让投资者随时表达自己的看法。

董登新：可直接借用“一美元退市法则”之类的通道让其退出股市

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新

如果地方政府为了保护一家民营企业(辉山乳业)，并直接介入其债务纠纷，则有地方保护、过度行政、过度干预之嫌，这可能会让事情变得更加糟糕，这是否意味着地方政府为企业债务背书埋单，或是政府为企业债务承诺刚性兑付?很显然，地方政府的这一干预行为是不明智的，也是极其不妥的。