上市券商营收净利双降 中信证券一哥地位遇挑战

近期，A股上市公司2016年年报进入集中披露期，内地26家上市券商也在逐一揭晓自己的2016年成绩单，截至3月22日，其中16家在A股上市的券商发布了正式的年报，加上稍早前新三板上市公司湘财证券披露的年报，券商板块过去一年的整体业绩浮出水面。受制于2016年资本市场的股债双杀，多数上市券商出现营收和净利双降(最近遭到证监会处罚的西南证券尚未发布其年报)。资讯统计，截至3月22日，在16家披露年报的上市券商中，太平洋证券的营业收入垫底，去年实现营业收入18.04亿元。山西证券净利润垫底，2016年全年实现净利润约4.63亿元。券商老大中信证券实现营收380亿元，仍排在券商板块首位，但中信证券一哥的地位正在遭遇挑战，其净利润领先优势已远不及从前，且随时有被超越的可能。

中信证券“一哥”地位优势收窄

长期以来，中信证券一直是内地券商的龙头老大，2015年全年实现营业收入约560亿元，而当年排在第二位的海通证券全年实现营收约380亿元，仅相当于中信证券的三分之二。但2016年中信证券净利润的下滑明显，2015年其实现归属母公司净利润约为198亿元，但2016这一数值锐减至约104亿元，近乎腰斩。

相关的数据统计显示，2006年，中信证券正式超越中金公司成为券商净利润老大，且中信证券已经连续蝉联了10年券商业绩冠军。从目前的情况看，中信证券蝉联2016年业绩冠军没有悬念，但这种领先的优势正在逐渐缩小，2015年，中信证券净利润领先第二名海通证券约40亿；而2016年，虽然海通证券还没有公布年报，但净利润大幅缩水的中信证券优势已经大幅收窄，其领先目前第二名的国泰君安证券仅约5个亿了。

从中信证券年报中看出，2016年公司经纪业务实现的营业收入约为121.12亿元，同比下滑44.22%；公司资产管理业务实现的营业收入也出现了下滑，同比降7.29%。在证券投资业务方面，中信证券下滑幅度相对较大，实现数额约为48.86亿元，同比下降幅度高达72.3%。同时，中信证券投资收益同比下滑近五成，在税金及附加方面同比下降超七成，对此，中信证券解释为应税收入减少及营改增政策实施导致。

华创证券分析师洪锦屏指出，投行业务板块实现的营收52.54亿元是其一抹亮色，公司2016年完成A股主承销79单，主承销金额达到2407.66亿元，市场占有率达到11.76%，单数和金额均位列市场第一位；其中，IPO主承销项目19单，主承销金额人民币119.02亿元，再融资主承销项目60单，主承销金额人民币2288.64亿元。不过，东莞证券分析师邓茂指出其隐患，中信证券2016年的股基交易份额为5.72%，相比2015年的6.43%下滑明显，公司虽然通过打造服务来提升附加值，但短期难以突破，未来佣金率将面临较大的下行压力。

而结合年报预报和正式年报的情况看，国泰君安实际已经反超了海通证券，跃升至券商排行榜的次席，而国泰君安追赶中信证券的希望在于其母公司将要在港股融资。记者获悉，港联交所上市委员会于3月16日举行了上市聆讯，审议了国泰君安将发行不超过11.96亿股境外上市外资股，并在香港联交所主板上市的申请。假设15%超额配售权获得全部行使，以及国泰君安可换股债券尚未获得转换，则此次国泰君安在港交所主板将发行股份的市值预计约相当于225.3亿元人民币，国泰君安的净资本有望超过中信证券。