A股离牛市到底有多远？六大机构指明后市方向(2)

荀玉根认为，当前宏微观基本面数据良好，政策面优化，不用担忧，而且1月中最低点来上证综指累计涨幅才5.5%，涨幅最大的中小板指12%，创业板指9.4%，万得全A才8.3%，累计获利并不大。未来值得关注的是政策面，一季度数据好转给去杠杆提供了更好的条件，特朗普百日新政推进中，关注可能出现的中美贸易摩擦。当前继续安心持仓，跟踪政策，步步为营。展望全年跟踪企业盈利改善能否持续。

六大机构指明后市方向

那么，对于A股后市方向的展望，其他机构又是如何说的呢？

短期：不必悲观 结构选择需要调整

瑞银证券中国首席策略师高挺指出，两会期间A股整体表现或趋于平淡，回顾2006年到2016年间A股市场在两会期间以及之后的表现：在两会期间，沪深300上涨的概率为45%，期间平均跌幅为2%，两会结束后一周/一月上涨的概率分别为64%/73%，平均涨幅为2%/6.2%。综合来看，两会期间及之后A股市场的表现，可能更多的取决于当时的市场环境及之后的政策落实。A股自1月中下旬开始连续反弹，前期市场表现一方面是对宏观经济回暖、需求复苏和供给侧改革的正面反馈，另一方面可能也包含了一部分对于未来政策的预期。因而两会期间，预计A股市场整体可能不断印证和调整政策预期，表现趋于平淡。

申万宏源认为，从市场对美联储加息的预期看，3月15日美国加息是大概率事件。这次加息并不会改变国内的资金面。投资行业面临的最主要的风险仍然是价格涨幅和业绩不及预期带来的分子逻辑的改变。从时间上看，这种风险可能要到年中或者下半年才有可能出现。

申万宏源指出，肯定美联储3月加息是降低A股中期性价比的因素，但短期市场方向判断上还不必悲观，但结构选择需要调整。

中期：向好

中金公司分析师认为，伴随着实体经济的逐步回暖，以及周期板块景气度继续提升，A股中期走势会继续向好。

第一，基本面上看，2月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.6，环比提升0.3个百分点，制造业生产进一步加速，而近期制造业企业对经济的预期明显乐观，本月生产经营活动预期指数为60%，达到2015年3月以来的最高水平。由此可见，经济周期保持稳定向好，补库存需求拉动经济增速进一步提升。

第二，2月流动性和人民币汇率保持基本稳定，表明央行退出货币宽松的节奏较为温和。

方正证券任泽平团队12日发布周报，维持A股中期结构性牛市判断，认为主攻方向在周期股价值股。维持中期A股结构性牛市判断，与2014-2015年主要是分母估值驱动不同，2016-2017年主要是分子业绩驱动，围绕中游崛起、低估值真成长和改革三大主线展开。由于主要是分子业绩驱动，当前市场的主攻方向在周期股价值股，并不存在风格切换到风险偏好驱动，低估值真成长是价值投资思维的扩散。虽然短期受到美联储加息预期、冲关阻力点位等扰动，但中期经济基本面改善持续的时间和力度超预期。债市最困难的时期已经过去，机会仍需要等待。