掘金“两会” A股主题投资“含金量”大比拼(2)

“当前布局人工智能为时尚早。”一中型券商的首席分析师对第一财经记者表示：“在2015年和2016年若相关主题的投资价值无法被证伪、未来空间甚是广阔，其相关主题的股价定会‘一飞冲天’。但与过去相比，当下在整体风格偏价值投资的市场环境下，人工智能主题向上发酵的空间已然大不如从前，当前人工智能公司的业绩和行业景气度很难被验证。与此同时由于这些标的可想象空间依旧存在，其估值约在40倍左右投资性价较低。”

布局基建现分歧

基建股受到多家券商分析师的大力推荐。光大证券研报表示，要把握两条确定性较高的投资主线。从本次政府工作报告的增量信息中，我们认为大基建和大环保两个板块获益最为直接。基建板块聚焦交通运输、民用航空、电信基础、水利环境等相关行业的投资机会。

多家券商分析师对基建主题大力追捧的主要原因是，从中央到地方的政府工作报告均表示将大力支持基础建设的投资。

从中央而言，政府工作报告显示，今年要完成铁路建设投资8000 亿元、公路水运投资1.8 万亿元，再开工15 项重大水利工程，继续加强轨道交通、民用航空、电信基础设施等重大项目建设。中央预算内投资安排5076 亿元。

从地方而言，此前有媒体统计已公布2017年固定资产投资目标的23个省份，累计投资额超过45万亿元。

更为权威的数据也侧面印证了媒体的统计。3月1日，国家发改委秘书长、新闻发言人李朴民表示，固定资产投资规模跟GDP是一样的，是总量的概念，不是增量的概念。国家统计局的数据显示，2016年中国全社会固定资产投资完成60.65万亿元，同比增长7.9%。如按照这一速度，2017年全国32个省级单位(含新疆生产建设兵团)固定资产投资规模将会达到65万亿元左右。

当下一大诱人的投资机遇仿佛已在眼前。

巨量资金将入局基建领域，相关股份能不受益?

“我们并不看好基建股和周期股。”前述券商分析师认为：“因为巨量资金入局的消息此前已被市场消化完毕，未来基建股的涨跌取决于政策的落实度。更为现实的因素是地方政府财力短缺。在去杠杆的大背景下地方政府发行债券受到限制，同时PPP在高利率的环境中或不会明显放量。”

过去基建投资的落实程度并不理想。数据显示，2014年以后公布省份加总投资实际增速都低于年初的目标值，缺口分别为3.7%、5.1%和4.8%。纵向来看，2014年以来各省公布的固定资产投资目标实现程度并不理想。仅以2016年为例，有25个省区在年初的政府工作报告中公布了当年固定资产投资增长目标，其中只有9个省区完成了目标，不到总数的一半，16个省区未达到目标。

东吴证券首席证券分析师丁文韬告诉第一财经记者，2014年以来实际投资增速达不到预定目标，反映了在以民间投资为主的制造业投资和房地产投资增速不断下滑背景下，政府依靠基建投资托底经济的难度越来越大。

具体表现为：一方面，随着资本形成率逐年降低，固定资产投资对于经济增长的促进作用日益减弱;丁文韬分析，另一方面，政府主导的基建投资会受到地方政府财力制约，实体经济下行地方财政收入增速放缓，债务负担居高不下，因此“有心无力”。

与此同时，十八大以来从中央到地方逐渐摒弃“简单以GDP论英雄”的传统政绩观，使得五年一届的政治经济周期明显弱化。“对比2016年，今年地方政府投资难言爆发。”丁文韬说。