掘金“两会” A股主题投资“含金量”大比拼(1)

股市投资掀起“两会风”。3 月5 日在十二届全国人大五次会议上，国务院总理李克强作政府工作报告。在总结过去一年取得成绩的基础上，提出了2017年的发展目标及政策实施方针。

作为国民经济发展的“指向标”，每年政府工作报告都给当年的投资主题定下重要基调,牵动市场神经。基建投资、“一带一路”、国企改革、人工智能、京津冀一体化等主题投资的热度因“两会”的召开再次升温。

面对扑面而来的主题投资热潮，该如何布局?市场人士表示，因投资逻辑明晰，国企改革、“一带一路”和京津冀一体化等主题含金量更高，环保和人工智能主题的投资价值或稍逊一筹。更需注意的是，由于巨量资金将入局，基建主题受到多家券商推荐；但也有市场人士警示纵览过去三年基建投资的落实度并不理想，2017年地方政府投资难言“爆发。

“掂量”主题投资“性价比”

作为A股的主要投资策略之一，主题投资借两会传达的经济信号再次升温。今年政府工作报告暗含哪些投资机遇?多位分析师向第一财经记者称，他们看好国企改革、“一带一路”、京津冀一体化、人工智能、环保和基建投资等主题。

当然，市场对多个投资主题的含金量判断也迥然不同。“强主题必须同时具备三大要素：其一自上而下推动的意愿非常明确;其二主题的想象空间大，行业天花板暂时看不到;其三政策或者事件催化剂密集。”国泰君安策略团队此前在报告中表示。

国泰君安分析师指出，国家自上而下的推动意愿非常明确，意味着该主题获得了从国务院、国家相应部委再到地方政府政策上的支持，当中任何一个环节不连续都会导致政策的执行力下降，从而使得主题投资的逻辑受到削弱。因此分析自上而下的利益链条至关重要，成功的体系性主题往往具备这一要素。

一大型券商首席策略分析师对第一财经记者说：“国企改革、‘一带一路’和京津冀一体化等主题的价值相对确定。”

以国企改革而言，其特点是不断有新的标的出现，有新的国企改革方案和计划出台。具体而言每三个月新增的标的和细分方向、国企改革的省市均不同。从政策预期到政策兑现，这一领域反复有投资机会显现。前述首席策略分析师认为：“与过去相比，虽然这类主题投资性价比并不高，但纵观2017年这一投资逻辑没有被证伪的可能性。”

再以“一带一路”为例，中国人民大学重阳金融研究院发布的《“一带一路”建设进展报告》显示，我国在政策沟通、重大能源项目等设施联通方面、贸易领域和资金融通方面达成多项协议。“由相关会议带来了批量订单，但当前这些事件还未真正发酵，后续投资布局的价值相对较大。” 前述首席策略分析师表示。

又以京津冀一体化而言，后续部分政府职能部门将继续搬迁，相关政策的扶持也较为确定，该策略分析师称，同时当前这一主题的相关股票涨幅不多，投资性价比相对较高。

与之相对，环保和人工智能主题的投资价值或稍逊一筹。

尽管当前环保主题被多位券商分析师推荐，但环保企业的商业模式受制于政策走向，这一主题的股价表现仅在某一阶段较为强势。从历史经验来看，或许是在有突出业绩之时、或许在有政策扶持之际，其股价才会短期上涨，但不会出现全面、系统的上涨。在两会之风吹过后，环保主题的后续投资价值或将降低。前述首席策略分析师说。