有色化工涨价此起彼伏 A股轮番炒作“周期表”行情(2)

“虽然现在价格在提升，但目前企业的产能还在缩减。”龙蟒佰利上述负责人也称，2017年春节后，河南等多地均迎来了环保部的集中督察，部分产能也出现暂时停产现象。

实际上，“供给侧”、“环保”这两个关键词，贯穿2016年至今，成为影响多个行业的重要因素。

2015年，国际铜价屡创新低，国内铜企业绩大幅下滑。因此，包括江西铜业、铜陵有色在内的国内十家铜冶炼企业签署削减铜产量声明，预期将2016年产量削减35万吨，占全国总产量的8.75%。

国家发改委在2017年伊始就明确，将进一步深入推进供给侧改革，有色金属、汽车、新能源、石墨烯等落后行业产能均被列入去产能名单。有业内人士分析，有色产品供给端的持续优化减量，或将继续推高相关产品报价。

此外，受环保压力影响，从2月初至今，国内金属钨主流报价已达7.8万元/吨左右，上涨约6000元/吨，同比增长达20.9%。

上涨存在周期性动力

政策助推对市场供需的调整只是一方面。查看过往价格走势可以看出，被市场追捧的商品，如今均处在价格洼地后的周期性上升区间，有着原生的上涨动力。

在2011之前的高收益吸引下，钛白粉行业进入产能无序扩张期。此后，产品价格一落千丈，直到2015年才缓慢恢复。

数据显示，钛白粉高点在2011年3月前后，硫酸法金红石型当时价格达到23000元/吨。而在2015年低，钛白粉的市场均价已跌破10000元/吨。

在周期底部盘整多时的还有钴。据悉，钴价最高时曾一度卖到80万元/吨以上。但在2008年经济危机后，估价开始一路走低，很多公司都相继爆出亏损或倒闭。在去年2月至10月间，钴价一直盘踞在21万元/吨左右的价格。而在10月份以后，钴价即开始大幅拉涨，四个月间价格累计涨幅已近80%，基本上是对前期价格长期低迷的报复性反弹。

此外，铜价格在2011年初起就开始持续走低，如今也进入恢复性上涨的周期。

数据显示，沪铜主力合约1704在2008年底曾达到21940元/吨的历史低位，此后强劲上涨，在2011年冲至76290元/吨。在2011年至2015年末的区间内，铜价震荡回落至约33000元/吨，并在2016年前9个月持续维持低位，此后才开始迅速走强。

太平洋研报认为，自然式去产能是增持有色金属最底层、最朴素的逻辑。由于产业固定资产投资增速在2005至2007年达到高点后，呈现长期下滑，尤其在2011年之后快速下降，使得行业逐渐步入自然式去产能状态。因此叠加政策性去产能，导致商品价格短期内爆冲。资源行业产能周期正进入一个新的阶段。

该研报称，有色金属固定投资增速近10年下滑，已导致行业于供给端产能扩张回到了长期底部水平。而在这个产能周期的底部，任何供给端或需求端的边际变化，如需求小幅回升，去产能等政策指引，或出现全球性大矿出现罢工等事件， 都会触发市场价格超预期的上涨。这种上涨非短期现象，而是一次周期性上涨，由局部品种到整体行业的回升。但不同于以需求拉动出现的商品牛市与股市共振，这轮有色金属个股股价的上行要滞后金属现货、期货市场，市场需要时间适应这种新的逻辑。

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