债市去杠杆仍继续警惕 二季度信用债到期高峰(2)

虽然如此，但债券市场收益率大幅度上调的空间也较为有限。虽然央行在货币市场变相“加息”，但相比于动辄20余基点的加息幅度，目前幅度仍比较微弱，试水态度显著。范为认为，债市收益率已经反映了好几次加息预期，债市收益率大幅上升的几率也不高，应当是一个震荡行情。

实际上，如果观察利率债收益率走势，去年10月下旬至今，10年期国债活跃券种上行80bp左右，10年期国开债则是100bp以上。石磊认为，当前利率债的风险已经反映的较为充分。

上周，大连机床“16大机床SCP002”、“15机床PPN001”相继违约，截至目前，大连机床违约债券达六只。在此之前，2月3日，博源集团公告称，其发行的2016年度第二期超短期融资券 “16博源SCP002”无法按期兑付本息，构成实质性违约，而这已是该公司第二次涉及违约。

另一个消息是，2月15日，柳化股份(600423.SH)发布公告，该公司发行的公司债“11柳化债”将于2017年3月27日面临投资者回售，虽然公司正在积极筹措资金，但截至目前回售资金尚未落实到位，存在偿付风险。“利率债的风险已经充分反映到价格中，而信用债市场已经持续两个多月的大幅度抽水，二季度有较多中低等级信用债到期，如果违约，很多影子银行内的债券投资产品可能被挤兑，可能会有很大冲击，”石磊说。

据海通证券姜超团队此前推算，将于2017年到期的主要信用债品种规模合计约4万亿元，考虑到未发的短期融资券，合计规模或达5.5万亿元，且到期集中在一二季度，预计17年上半年到期量至少有2.3万亿，潜藏信用风险不可小觑。