巨亏公司十年变迁史 “保壳”路各显神通(2)

2007年亏损5.94亿元的波导股份同样引起了市场关注。1999年在手机行业白手起家的波导手机，到了2003年便一举打败了当时世界手机业三强的诺基亚、摩托罗拉和爱立信，坐上国内手机市场的销售宝座。不过，以低价低端、三四线市场为开拓重点的波导股份，在2004年国内手机市场的转型中迅速暴露出技术不足的破绽，以及由于之前过于乐观而背上产能过剩的包袱。2005年，波导股份出现了上市以来首次亏损。此后，在2007和2008年分别亏损5.94亿元和1.67亿元后，波导股份在2009年戴上了ST的帽子。

根据IDC公布的数据，2016年全球智能手机出货量排行中，华为、OPPO和vivo三家国内智能手机厂商排名三至五位，且不断蚕食三星和苹果两大巨头的市场份额，在国内市场，华为、OPPO和vivo的出货量更是占据半壁江山。在一片乐观的同时，波导股份的前车之辙依然值得反思。

“保壳”道路各显神通

2010年，华菱钢铁亏损26.44亿元，京东方A亏损20.04亿元。在A股市场中，京东方A号称“不死鸟”。实际上，像京东方A一样的“不死鸟”不少，虽然长期亏损，但依靠各种手段能够练就“不死之身”。

2008年至2012年，从扣非后净利润来看，京东方A连续5年巨亏。但是，从净利润来看，2009年、2011年和2012年，京东方A却实现了盈利，从而也避免了被ST乃至退市的命运。拯救京东方A的是以政府补贴为代表的非经常性损益，在这5年间，京东方A的非经常性损益高达67.55亿元。

连年亏损的中国远洋同样依靠政府补贴和变卖资产成为A股的“不死鸟”。2013年至2015年，中国远洋实现净利润2.35亿元、3.63亿元和2.83亿元，但扭亏的关键源于政府补贴和变买资产。2007年至2011年，中国远洋领取的政府补贴只有11.53亿元，但2014年和2015年两年却分别领取了17.43亿元和42.57亿元。扣非后，中国远洋已经连续5年亏损，2016年又预亏约99亿元。

不过，也有上市公司选择另一种“保壳”道路。2011年，长航凤凰亏损8.83亿元，与很多上市公司动辄几十亿的亏损相比并不算高，但是，这却开启了长航凤凰的漫漫凤凰涅槃路。此后的2012年和2013年，长航凤凰再次连续亏损，连续三年亏损，且连续两个会计年度净资产为负，2014年5月16日起，长航凤凰暂停上市。此后，长航凤凰进行了破产重整，并于2015年年7月收到深交所同意恢复上市批准。同年7月23日，长航集团向顺航海运转让了公司17.89%股权，自此易主。2016年，长航凤凰启动将港海建设的资产注入，但由于港海建设资质瑕疵导致重组无法推进。今年2月7日，顺航海运所持长航凤凰股权被轮候冻结。

虽然凤凰涅槃路漫漫，但与陷入持续亏损通过变卖资产和政府补贴保壳的A股“不死鸟”相比，长航凤凰无疑提供了另一种思路。同样值得借鉴的还有2015年A股“主动退市第一股”*ST二重。2014年再次巨亏78.98亿元后，*ST二重选择通过主动退市，以从根本上解决公司的亏损问题，目前公司已经实现扭亏为盈。

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