据香港媒体报道，小米昨日（6月25日）起招股，据不完全统计前十大券商当日最少共为小米借出了70多亿港元的融资额度，首日认购额度较公开发售部分已超购近2倍，至少有两间券商的融资额度已经借爆。投资者应该如何认识小米的价值？

实际上，即将上市的小米一直是企业成长研究领域的热点案例之一，研究目的是探寻中国新经济企业变革性高速发展的核心逻辑，为企业成长模式研究提供新的视角。目前关于小米的企业价值估算有多种不同的说法：600亿美元，700亿美元，800亿美元，1000亿美元。

　　小米应该值多少钱？

　　1.企业价值定义、估值模型及业务构成

企业价值已经有科学的定义和成熟的模型方法。企业价值定义为预期未来能够产生的自由现金流的贴现值，由此对应的企业估值模型是最基础的自由现金流贴现模型。现实中，交易导向的投资者会采用可比公司估值模型。包括市销率、EBITDA、市盈率、市净率等。

人们常说，投资企业是投资未来。未来由什么构成？企业价值构成简单解构可以分为：当前正在经营的业务价值+新的增长机会价值。麦肯锡把企业业务构成分解为三个层次：当前业务+准备投资的业务+潜在业务。三层次业务价值加总形成了企业总价值。

企业新的业务从何处获得？通常归纳为两大来源：内部培育+外部并购。我们认为，企业新业务来源可以细分为四个方面：（1）围绕现有用户内部培育新的产品，扩张新区域；（2）在主业发展过程中形成的资源能力转换为新的产品或业务板块；（3）外部并购；（4）资源能力赋能交易。每种来源又有多种模式，例如，内部培育可以完全自我研发，合作研发，众包研发。不同的模式投资效率差异大。

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