2016年2月29日，坚瑞沃能发布并购及定增预案，拟以52亿元收购沃特玛100%股权，该交易对价相当于在沃特玛是时9.29亿元的账面净资产基础上大幅溢价4.6倍。而该笔交易也导致坚瑞沃能产生46.16亿元商誉。

为配套募集资金，该方案还拟发行合计7.16亿股股份。公开资料显示，当时沃特玛总资产为52亿元，坚瑞消防的总资产只有14.54亿元，即为前者的27.96%；营业额方面，沃特玛的当期营业额为21.63亿元，坚瑞消防为5.81亿元，即为前者的26.86%。无论是从资产规模还是以营业收入计，沃特玛都是坚瑞消防的3倍以上，这是一起典型的“蛇吞象”并购。

不过彼时，已有不少机构投资者不看好该笔大幅溢价的并购，一方面，沃特玛在市场形势大好前提下甘心“屈就”的动机和商业逻辑并不明晰和有说服力。同时，由于坚瑞沃能当期资产负债率高达62%，这样的“冒险”似乎很难控制住风险边界。

仅一年后，所有的担心成为现实，坚瑞沃能的“业绩神话”彻底跌落神坛。

该公司2017年度财报显示，当期实现营业收入96.60亿元，较上年同期增长152.88%，实现营业利润-36.37亿元，较上年同期降低788.83%，实现归母公司净利润-36.84亿元。

对于业绩亏损原因，该公司解释为，受国家新能源产业政策补贴调整、子公司沃特玛业务扩张增速过快、应收账款回款较慢，资金链紧张等综合因素的影响。公司对收购深圳市沃特玛电池有限公司时所形成的商誉计提了全额减值。

而沃特玛方面则表示，低估了2017年新能源汽车产业政策调整带来的困难和复杂程度；公司采用短贷长用的方式，加剧了波动带来的影响。

据了解，2016年12月30日，财政部、科技部、工信部和发改委联合发布《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。根据该项新规，非个人购买新能源车需运营3万公里后才能申请补贴。

这是一道分水岭。新规的出台使得沃特玛回款周期迅速拉长，同时运营公司难以在租赁过程中继续收取高价，并因此导致资金链出现困难。

更麻烦的是，沃特玛的崩塌还在持续中。坚瑞沃能披露今年一季报显示，其业绩仍处于亏损状态。数据显示，该公司实现营业总收入11.17亿元，同比下滑幅度为59.88%；实现归母公司净利润-3.19亿元，同比下滑幅度为225.86%。

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