《经济参考报》记者注意到，无论是从净利润还是从营业收入、销售额等重要业绩指标来看，华夏幸福均稳居行业前十强。

应收账款激增近100%经营现金流为巨额负数

值得注意的是，在华夏幸福大举复制其产业新城模式并实现高增长的同时，其资产负债率近年来却始终居高不下，长期维持在80%的红线以上。华夏幸福坦言，2017年末公司资产负债率为81.1%，若考虑90亿元永续债情况，资产负债率则为83.5%。

《经济参考报》记者注意到，2017年末，华夏幸福负债合计3048.32亿元，而2016年末这一指标为2118.72亿元，同比增幅达43.88%。而2018年第一季度报告显示，华夏幸福负债仍在不断增加，截至2018年3月31日其负债合计已高达3054.63亿元，这一数字在上市房企中居于较前位置。

《经济参考报》记者进一步研读华夏幸福财报发现，在流动负债的构成中，短期借款2017年末为68.46亿元，比2016年末的3亿元大增21.82倍，短期借款占当期总资产的比例则由2016年末的0.12%激增至2017年末的1.82%。业内人士指出，短期借款大幅增加表明企业流动资金较为紧张，一年内需要偿还的借款较多。此外，华夏幸福长期借款也由2016年末的202.91亿元增长82.71%至2017年末的370.74亿元，其中一年内到期的长期借款则高达163.46元。

财报显示，华夏幸福2017年末融资总金额1105.43亿元，其中银行贷款余额412.48亿元、债券期末余额489.55亿元、信托和资管等其他融资余额203.40亿元，当期融资加权平均利息率为5.98%。报告期末华夏幸福计入“其他权益--永续债”类别的可续期委托贷款金额为90亿元。此外，华夏幸福5月9日公告称，截至公告日华夏幸福及全资、控股子公司的担保总额为人民币727.76亿元，其中公司与控股子公司或控股子公司相互间提供的担保金额为726.26亿元，是公司最近一期经审计归属于上市公司股东的净资产370.95亿元的近两倍。

负债高企的同时，华夏幸福应收账款也出现了激增和高企现象。财报显示，华夏幸福2017年末应收账款账面价值1891031.77万元，同比激增99.04%，其中应收政府园区结算款1855281.29万元。耐人寻味的是，中兴财光华会计师事务所重点将应收政府园区结算款可收回性识别为关键审计事项，还对华夏幸福未计提应收政府园区结算款的坏账准备进行了核查，不过最终认为该行为符合企业会计准则的规定。

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