“虎牙凭借对手游市场的敏锐观察，在游戏直播市场中争夺了不少用户，成为了名副其实的后起之秀。”今日网红创始人兼CEO彭超分析，从内容上看，此前虎牙通过及时引进《王者荣耀》《绝地求生》等手游直播，加上曾引进韦神、嗨氏（后跳槽）等一批优秀的游戏主播，比同行竞品更快地吸引到用户的关注；从运营上看，不同于其他平台直接管理主播的做法，虎牙得益于欢聚时代强大的公会管理能力，通过公会有效管理、培训、推广主播，提高了内容运营效率；从财务上看，虎牙的营收呈现良好的增长趋势；再加上虎牙刚完成B轮融资、母公司的现金流也较充足，因此，虎牙上市“底气”十足。

据接近虎牙的投资机构对外透露，此次虎牙的估值来源于资本市场对虎牙体量及营收能力的认可。根据国际咨询机构Frost&Sullivan统计，2017年第四季度，虎牙月活跃用户8600万，移动端月活跃用户3800万，单个用户平均每日使用时长99分钟，移动用户次月留存率超过70%。

从虎牙招股书披露的数据来看，虎牙已经连续两个季度实现盈利。2017年第四季度虎牙首次实现单季度盈利；2018年第一季度虎牙营收8.436亿元，较2017年Q4环比增长13.8%，同比增速达到111%。

“内忧”与“外患”

值得注意的是，在2018年第一季度营收中，虎牙流媒体直播营收为7.928亿元，占到总营收的94%；广告和其他营收为5080万元，占总营收的6%。虎牙方面介绍，直播收入快速增长的原因为：不断增加的活跃用户、更高的付费率等。

“如何实现持续性盈利，是虎牙未来面临的一大挑战。”速途网游戏事业部总经理、游戏圈资深评论人王佩认为，直播平台的打赏模式，依赖于用户数量和用户消费力的增长，随着人口红利消失、行业流量见顶，想要持续保持营收高速增长并不容易；收入模式单一的问题有待解决，应扩大营收的广度，在打赏外拓展更多元化的收入。

另外，虎牙在招股书中还提到了一个可能存在的风险：如果不能持续吸引有才华和受欢迎的主播，未来也会受到负面影响。2017年，虎牙23.5%的收入来源于旗下前100个最受欢迎的主播的贡献；虎牙正在面对激烈的市场竞争，竞争对象包括虎牙股东投资或者另外运营的、同样拥有游戏直播服务的公司。

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