“葡萄酒巨头”十年间不进反退 张裕市值已被茅台甩开8000亿

当前在进口葡萄酒对国内品牌冲击越来越大的背景下，张裕发力海外并购的步伐或将继续加快，

但这一发展战略也面临不小的压力，且由于海外业务体量较小，需要更长培育期

一瓶好葡萄酒需要时间的沉淀，一家上市公司更是如此。

作为A股市场曾经的大牛股，烟台张裕葡萄酒股份有限公司（以下简称：“张裕”，000869.SZ）如今已经成为“没落贵族”，有投资者在股吧表示，已经很长时间没有关注这只葡萄酒龙头股，这不能不令人惋惜。

尽管去年营收和利润微增，但梳理张裕历年财报可以发现，近几年来其业绩一直在走下坡路。张裕的净利润由鼎盛期的19.07亿元，滑落至2017年的10.3亿元，缩水近半。

是什么原因造成公司净利润缩水如此严重？过去十年的时间，张裕的市值排名在快消类上市公司里，从2008年的第4位下降到2017年的18位。公司针对市值下降问题如何看待？又是如何对市值进行管理的？这个葡萄酒业的“没落贵族”何时才能重回巅峰？

针对以上问题，《投资者报》记者向张裕方面发送采访提纲，直到截稿前仍未收到任何回复。

　　过去十年品牌老化

近日，张裕发布2018年一季报，数据显示其营业收入为18.04亿元，同比下降4.88%；净利润为4.79亿元，同比下降7.2%。就此，张裕表示，营收下降主要受公司营销体系的调整、部分营销费用支付及结算方式的调整、新生产线调试未完成、产品优化等因素影响。

张裕2017年年报数据显示，营业收入为49亿元，同比增长4.56%；净利润为10亿元，同比增长5%。从产品结构来看，葡萄酒仍然是张裕最为重要的营收板块，以38.29亿元的营收占据了总营业收入的77.63%；白兰地板块则以约9.9亿元占据20.07%。去年的业绩增长主要归功于西班牙爱欧集团，其让张裕扭转了2016年净利润亏损的局面。

不过，张裕葡萄酒产量从2016年的9.98万吨下降至去年的9.76万吨；葡萄酒销售量从4.02万吨下降到3.91万吨；白兰地的生产量也从4.33万吨下降到3.77万吨。从中看出其主要产品的产销量都出现了一定程度的下滑。

有业内人士分析认为，张裕目前最大的困境是传统经营模式已经无法与中国葡萄酒消费者产生密切互动，张裕品牌也存在老化与矮化的问题，而随着中国对海外部分主要产区葡萄酒产品进口关税的进一步下调，未来张裕的国内业务将进一步承压。

尽管去年张裕的业绩微增，但《投资者报》记者梳理过去十年的财务报表发现，2011年对于张裕是一个分水岭，在此之前，公司逐渐进入鼎盛期，在此之后，公司逐渐进入没落期。

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