根据公告中披露的财务数据，当当网截至2017年底的总资产40亿元，其中总负债39.8亿元，所有者权益仅为2800多万元；2016年底，当当总资产34.5亿元，其中总负债37.9亿元，所有者权益为负数。净利润方面，当当网2017年和2016年的净利润分别3.6亿元和1.3亿元，营收分别为103亿元和95亿元。去年，当当网的净利润率仅为3.4%。

从2010底年上市以来至2016年私有化，当当网就一直在盈亏平衡线上徘徊，2011年至2015年期间净利润依次是亏损2.3亿元、亏损4.4亿元、亏损1.4亿元、盈利8812万元、盈利9155万元。2015年第一财季至第三财季连续亏损至2620万元人民币，直到年报才实现扭亏为盈。不过经济观察报记者注意到，当当网私有化以后业绩有所改善，盈利能力有所提升。

另一方面，当当网的市场份额也一直在压缩。根据易观的最新数据，2017年第四季度，当当网占中国网络零售B2C市场份额的比例仅为0.7%，该市场主要被天猫和京东瓜分，市场占有率分别为60.9%和25.6%，其他玩家还包括苏宁易购（4.5%）、唯品会（3.8%）、国美在线（1.2%）、亚马逊中国（0.7%）。

为何相中当当网？天海投资相关工作人员表示，当当网有其自身的优势，2016年中国线上图书B2C市场份额，当当网占据了45%，比天猫和京东都高出了二十多百分点。而且全品类商品京东是当当网市场份额的26倍，但是京东的估值也高很多。

以2017年利润计算，75亿交易对价相当于市盈率20.72倍，相比之下，阿里巴巴45倍市盈率，创业板平均40倍市盈率。

上述接近当当网的投行人士向记者透露，75亿元的估值已经比最开始谈判的要低，但最终双方还是达成了这个协议，而且李国庆夫妇交出控制权，这类控股型并购也要有一定的溢价，加上2017年当当的业绩有所改善，在合理的范围之内。

王梦溪分析认为，对当当网来说，这个价格是不亏的。市场也明白，电商领域进入巨头时代，这两年京东反超并建立起绝对的竞争壁垒，和阿里正面硬碰硬，一旦两个龙头竞争起来，后几名的电商很可能面临直接死掉的危险。从天海投资方来看，如果要希望通过收购，来获得与当当等价体量的流量，除了当当网也没有更好的选择。而且这75亿元中，李国庆夫妇的换股有35亿，还有60个月的绑定期。对于天海来说，也算是一个可以接受的价格。

“非强强联合”

主导这次收购的天海投资也在谋求转型。收购当当网，也是天海投资继收购全球第一大 IT分销企业——英国英迈Ingram Micro之后，转型互联网的又一大动作。此前，天海投资的主营业务为国际近洋集装箱班轮运输、国内沿海集装箱班轮运输及船务代理和货运代理业务等。

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