《华夏时报》记者分析发现，风神股份2017年年报披露的管理费用、财务费用等数据同比出现大幅度增长。该公司解释称，为提高产品质量，在报告期内加大研发投入，导致管理费用达到5.2亿元，同比增加24.9%。同时，因汇率波动大、贷款规模增加等原因造成兑换损失增加、利息增加，财务费用较上年增加149.37%，达到1.2亿元。

风神股份作为中国化工集团有限公司旗下工业轮胎上市平台，从2016年3月至10月，完成了中国化工工业胎资产的第一轮整合（并非重组），获得PTG 10%股权，获得中车双喜100%股权、青岛黄海100%股权，向倍耐力出售PCR（风神股份乘用车轮胎业务）80%股权。

然而，已经被风神“入手”的中车双喜、青岛黄海，尽管两家企业在2016年10月21日同风神股份完成交割之前，剥离了部分带息负债，但其盈利并未得到明显改善；风神过去几年一直寻求将乘用车胎业务为企业高端化的发展突破点，但在大量投入之后仍未获得良好的市场销量，无奈向倍耐力出售股权；参股公司倍耐力焦作业绩依旧处于巨额亏损阶段，“首次整合”之路尚未明朗。

“重组”遭遇股价“腰斩”

2017年11月4日，风神股份公告称，拟发行股份购买PTG 90%股权以及桂林倍利轮胎有限公司70%股权；同时，公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过约17.30亿元，不超过拟购买资产交易价格的 100%。

而上述交易并未成功，风神股份称因交割的先决条件包括“发行股份购买资产所需的相关政府机构的批准、检查和备案均应已适当获得或完成”。而交易各方亦未能就《资产注入协议》先决条件的截止日期延期事宜达成一致，未能签署资产注入协议之补充协议以对《资产注入协议》先决条件的截止日期进行延期，《资产注入协议》已经于2017年12月31日自动终止，导致公司本次重大资产重组无法按照原定方案继续推进并实施。

除了相关政策原因以外，本次发行股份购买资产价格确定为定价基准日前120个交易日股票交易均价的90%，经过2016年现金分红折合每股9.68元/股，截至2018年1月5日公司发布终止重组公告，当天风神股价收盘5.69元，近乎“腰斩”，对于国资参与重组的确存在很大难度。

在2018年1月初的风神股份董事会上，董事会审议通过了终止重大资产重组事项的相关议案，并提请股东大会审议。然而，据该公司1月24日发布的公告显示，在此前22日召开的股东大会上，中小股东却以近3000万反对票对董事会提请的议案说了“不”，最终因同意票未达三分之二，此议案未获通过。

风神股份首轮整合的推进实施表现差强人意。但是若上述交易重组成功，风神股份有望成为全球第四、中国最大的工业胎企业，并一跃成为中国化工全球唯一工业胎资产控股平台。与此同时，相比前者的现金收购，后者通过重组的方式，由于交易双方同为控股股东资产，一方面有望顺利解决“同业竞争”的问题。另外，由于双方签订有三个连续会计年度的业绩补偿协议，相比“首轮的整合”或将更有保障，更具市场期待。

事后，风神股份曾在相关平台答复投资者提问时表示，“鉴于目前的市场情况，本次交易被迫搁置，但待后续相关条件成熟时，橡胶公司会再考虑筹划将相关工业胎业务和资产择机注入风神股份”。

面对糟糕的业绩，对于图谋中国工业轮胎“巨无霸”的风神股份来说，首次整合尚未为公司带来实质性的利润增长，二次重组之路任重道远，成长之路难言轻松，后续推进是否能够为公众带来一个不一样的“风神”，市场尚需观察。

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