金力永磁主营利润1年离奇暴增5.6倍(2)

金力永磁享受得所得税税率为15%，2015年至2017年，其享受的税收优惠金额为1314.08万元、424.65万元、1311.28万元，分别占当期净利润的12.72%、6.18%、9.41%。

与此同时，公司享受的政府补助分别为3927.30万元、2588.60万元、5066.22万元，分别占当期净利润的38.02%、37.65%、36.35%，三年合计达到1.16亿元。从政府补助占比呈下降趋势看，这种收益显然不能持续。

关联交易频繁，二股东贡献四成营收

依靠二股东的庇护，金力永磁业绩增长模式备受市场诟病。

2015年至2017年，公司发生的关联采购分别为753.16万元、539.44万元、1438.10万元，占当期采购总额的1.35%、0.93%、2.45%，呈上升趋势。出售商品的关联交易分别为5.30亿元、4.80亿元、3.70亿元，分别占当期营业收入的63.60%、59.51%、40.54%。虽然关联交易金额及占比逐年下降，但截至目前，关联交易贡献营业收入仍超过四成。

细看金力永磁的关联交易，其对二股东金风科技的依赖非常明显。

金风科技及旗下子公司金风投控曾持有金力永磁30.60%股权，目前减少至16.14%，仍然公司第二大股东。人事方面，金风科技的董事、执行副总裁曹志刚也是金力永磁的副董事长。

一个有意思的现象是，金力永磁在招股书中披露，金风科技保留对磁钢供应商的选择权，金风科技与磁钢供应商签订框架合同，最后金风科技、磁钢供应商(金力永磁)、中车下属企业签订三方协议。虽然上述磁钢销售给中车下属企业，但是供应商选择权的决定者和最终使用方都是金风科技。

这就意味着，中车下属企业是否采购金力永磁的产品，由金风科技决定。

实际上，金风科技对金力永磁的庇护力度不小。

2015年至2017年，在金力永磁的关联交易中，公司向金风科技及其下属企业直接销售的金额为542.63万元、3319.59万元、5627.95万元，占当期营业收入的0.65%、4.12%、6.17%。金风科技指定的采购模式下对中国中车的销售金额分别为5.22亿元、4.26亿元、2.99亿元，分别占当期营业收入的62.63%、52.79%、32.73%。

总体而言，受金风科技控制和影响的交易总额分别为5.28亿元、4.80亿元、3.70亿元，分别占当期营业收入的63.28%、59.51%、40.54%。

金力永磁解释，根据2016年全球风电整机制造商市场份额报告，金风科技全球排名第三，而公司是全球领先的风电应用领域磁钢供应商。因此，上述交易具有合理性。

负债率43.37%高于同业上市公司均值12个百分点

财务数据方面，截至2017年底，金力永磁的资产负债率为43.37%，高于同业可比上市公司31.02%均值12个百分点，且在报告期均处于这一水平。同期流动比率为2.38倍，略低于2.91倍的同业均值。由此可见，公司的整体偿债能力低于同业可比上市公司平均水平。不仅如此，公司的土地使用权、房屋建筑及部分生产设备均作为借款抵押物进行了抵押登记。