别只看到一笔交易赚进22亿 光线传媒营业利润在下滑

逐渐下滑的毛利率也暗示着光线传媒的日子并不好过。

　　陈菲遐

“是的，放弃IPO了。”

新丽传媒董事长曹华益向每日经济新闻记者做出这一回应之前，这家公司刚刚为自己找到了一个好买家。

3月11日晚间，光线传媒（300251.SZ）发布公告称，其持有的新丽传媒27.64%的股份，以33.17亿转让给林芝腾讯科技有限公司。交易完成后，腾讯将代替光线传媒，成为新丽传媒第二大股东。加上通过马化腾控股的世纪凯旋所持股份，腾讯在新丽传媒占股31.72%。

对于光线传媒来说，在新丽传媒上市屡屡受挫后卖出，看似无奈，却是一个相当正确的投资决策。

光线传媒卖新丽传媒 得到了什么？

光线传媒从这笔交易中直接获得的投资收益，将超过22亿元。

2013年，光线传媒以8.29亿元拿到了27.64%的股份，当时新丽传媒的估值为30亿元。根据此次33.17亿元转让27.64%的交易方案估算，新丽传媒目前的估值已经超过120亿元。

5年的时间，投资收益率超300%，平均每年投资收益率超过60%。这一收益回报率，超过一级市场的绝大部分投资收益。

如今的退出，也是“性价比”最好的一个时间点。

投资最困难的一点，不是获得多少投资收益，而是可以顺利退出。目前市场上，退出的两种手段：IPO和找新的资本方接手，光线传媒都有过尝试。但想要以IPO的方式退出新丽传媒并获得投资收益，从目前的市场情况来看，不是件容易的事。

2015年年底开始，传媒股遭遇弱周期。2016年以来闯关过会成功的公司，仅有金逸影视（002905.SZ）、中国电影（600997.SH）、幸福蓝海（300528.SZ）等8家公司。这些公司，多数涉及电影院等线下渠道，单单做出品的影视公司并不多。

而新丽传媒依然还是个传统的影视剧制作公司。

此前披露的招股书显示，2014至2016年度，新丽传媒营收分别为6.55亿元、6.56亿元、7.45亿元；归属于母公司股东的净利润分别为1.31亿元、1.17亿元、1.56亿元。根据最新的交易公告，新丽传媒2017年的营收为16.7亿元，净利润为3.49亿元。