富安娜打算拿出5%的股份给经销商 利益捆绑存隐忧(2)

一位行业分析师分析称，由于加盟商资金不是非常充裕，所以通过授信的方式“借货”给经销商，虽然货款没到，但是货品已经销售给加盟商了，销售业绩就会增长。

如果加盟商预定的销售指标达成了，那么就能在优惠活动中获取利润，否则货品就会形成加盟商的库存，使得加盟商的日子更加难熬。

富安娜的第二个“招数”则是增加大量营销费用投入。富安娜财报显示，2017年前三季度一共花费了4.74个亿用于各项营销、管理等方面的开支，整个费用占营销收入的比重超过30%，接近2008年的历史最高点。

不过，这还不足以让富安娜反弹。富安娜今年前三季度的销售收入仅增长14%，罗莱生活同比增长接近50%，另外一家家纺企业梦洁股份同比增长则超过了50%。

面对马上到来的家纺行业旺季，富安娜想到了第三记“大招”，就是推出经销商持股计划。

上述不愿具名的分析师表示：“假若经销商持股计划成形，与富安娜的利益捆绑更加紧密， 经销商持股肯定能起到刺激作用，终端销售也能够更加顺畅一些，公司政策的执行力会相对更强。公司的业绩应该会得到进一步提升。”

不过，富安娜的经销商持股计划遭到了一些专业人士的质疑。有资深财务分析人士在接受界面新闻记者采访时表示，富安娜通过此举提振销售无可厚非，但投资者应该提防此举背后可能的利益输送。由于富安娜的经销商，本身不是上市公司的子公司，因此在财务报表上并不予以披露具体的财务数据。然而投资者很难确切知道，经销商从富安娜所进的货是否是真的完全卖出了。

这位财务人士还进一步补充，由于存在股权利益捆绑，如果经销商并未真正将货物卖出，最终这家经销商可能还是会把货款都交给富安娜。说的通俗一点，就是富安娜在报表上确认了全部的收入，实际是相当于把自己的库存放到了这些较大的经销商，或者是经销商客户那里。这样的结果存在透支未来收入的可能，并在客观上可能会让投资者对富安娜的利润产生错觉。汽车、重型机械等行业的部分上市公司过去都曾出现过被质疑的类似行为。

界面新闻记者多次致电富安娜公司，均无人接听。

上述财务分析人士建议富安娜可以加大对经销商核心财务数据的披露力度来予以规范，这样可以有效打消投资者的疑虑。

11月以来，富安娜股价在10元左右摇摆，目前总市值为88.4亿元。