铝市春秋：谁导演了这场跨年大戏(3)

4月16日新疆昌吉州宣布停止境内3家违规在建电解铝项目建设，分别是东方希望未批已建的80万吨，其亚未批在建80万吨，嘉润二期45万吨和天龙10万吨。此后各地纷纷公布关停违规产能，其中最引人关注的是7月24日山东发改委责令魏桥、信发集团关停电解铝321万吨产能，这使铝的供给侧改革达到高峰，也是铝价上破15000元冲高到17000元的主要动力。从统计局公布的产量数据来看，7、8月份中国铝产量开始大幅放缓，同比下降0.3%和7.3%，与前6个月同比增长8.8%的趋势发生根本转变。据业内专家评论，今年关停违规产能会在460万吨。

遇谣言而涨 遇事实而跌

供给侧改革是铝行业今年的一大“故事亮点”，但库存如此增加，是否与政策层面发生背离了呢？

孙伟东指出，供给侧改革的效果已经达到，上游利润得到修复，低端的高污染产能基本被淘汰。从电解铝产量来看，7月份产量已经开始由升转降，8月开工率也出现较大幅度下降。但政策执行力度有一定区域性差异，京津冀及周边严厉一些，西南等地区相对松一些。

车红云指出，从最新各地供暖季限产政策来看，环保限产30%的部分和违规产能关停将不会重叠，环保限产限制的是合法产能，照此计算，供暖季电解铝产能将缩减354万吨，最大影响产量在88万吨以内，实际影响可能会在70万吨左右。考虑到今年上半年过剩量就在110万吨，7、8月份仍然过剩，铝的库存足以保证铝的供应，市场上更多的反应会在铝库存的改变上。

“铝价上涨已经体现了供给端改革的影响，对于供暖季的影响，市场也体现了大部分，考虑到供暖季过后因此原因关停的企业会复产，尤其是考虑到最终国内的产能仍能满足国内需求，近期铝价的上涨空间将会有限。期货行业有句至理名言：遇谣言而涨，遇事实而跌。在供暖季来临之时，铝价也将盛极而衰。”车红云分析称。

孙伟东表示，现阶段市场对去产能及环保政策产生的实际效果有一定分歧，且四季度还有一部分合规的新增产能要投放，需求端也存在旺季不旺的风险。接下来国内铝锭库存的变化对市场预期影响较大，如果采暖季库存显著下降，铝价将重拾升势，主力期价或突破17500元/吨。反之，铝价则有明显的下行风险。