联通职工股行权标准不合理

中国联通混合所有制改革中，职工股票期权的行权标准存在瑕疵，其关键问题不是3.79元的超低行权价格，而是以主营业务增长率、利润总额增长率和净资产收益率来衡量职工的行权资格，同时还要考核员工的个人利润贡献标准，这其中很容易引发道德风险。

先看总指标的三项，联通规定：相比于2017年，2018-2020年公司主营业务收入增长率不得低于4.4%、11.7%、20.9%(2016年为2.2%)，且不低于行业内三大电信运营商平均水平；利润总额增长率不低于65.4%、224.8%、378.2%(2016年为-95.8%)，且不得低于同行业75分位水平；净资产收益率不得低于2%、3.9%、5.4%(2016年为0.2%)。

那么问题来了，实现这个指标究竟难不难。其中关键字眼是相比2017年，即只要联通2017年的三项指标做得足够难看，那么就能大幅降低职工股行权的难度，其中的细节不用多说，投资者可以很容易做出判断。

即使2017年度的数据和2016年相比正常发挥，那么想要实现主营业务收入和利润总额的数据高增长也并非难事，只要联通公司在适当的时间大规模搞预存话费的营销活动，就可以将未来的主营业务收入提前兑现，净利润方面也并不是很难，本次混合所有制改革联通可以募集600多亿元新增资金，未来还可以继续增加股本，只要股本足够大，再用闲置资金归还银行贷款就能降低财务费用，多出的钱还可以购买理财产品增加收入，这样就有可能大幅提升利润总额。利润总额提高了，净资产收益率自然也能提升，即使按照最高要求的5.4%计算，也不是很高的水平，前两项做好了，净资产收益率水到渠成。

其实，联通或许不用这么麻烦来做数据，眼下有两件大事，就能帮助联通实现目标，一是国家提出的提速降费，二是5G网络的建设。通过提速降费，联通可以大打价格战，本栏已经接到自称联通工作人员的推销电话，每月199元，电话随便打，流量随便用，还给3连号或者AABB的靓号，着实很诱人，这很可能就是价格战的开始。同时5G的建设可以给联通不断增资扩股提供理由。

通过价格战，可以迅速提升联通的利润总额和主营业务收入水平，通过减少信贷，就可以提升净资产收益率，同时还能拉低整个行业的利润率水平，故职工股权激励的行权并不难实现。