在欧佩克与美国等产油国反复拉锯影响下——国际原油价格呈波动下滑走势(2)

在需求方面，今年一季度全球石油消费显著低于预期，同比增量近90万桶/日，为近10年来同期最低增速。需求不振有多方面原因，其中包括印度仍受到货币改革的拖累，成品油消费尚未走出泥淖；中国今年前4个月汽油表观消费量首次出现同比负增长，回落近0.8%。此外，在经济合作与发展组织成员国中，今年一季度美欧地区成品油消费增速放缓至30万桶/日，日韩同比回落10万桶/日。

从今年上半年走势来看，国际原油市场再平衡道路依旧困难重重，下半年油价仍将维持区间震荡局面。世界石油需求季节性增长及减产协议的叠加效应将带动市场基本面改善，全球石油库存有望出现明显回落，但美国及减产豁免国的增产潜力仍将令基本面承压。

从市场需求来看，今年原油需求将小幅增长。美国能源信息署（EIA）预计2017年全球原油需求为9846万桶/日，比上年增加154万桶/日，下半年需求将高于9900万桶/日，尤其是三季度原油消费旺季需求相对强劲。三季度欧美驾驶季、中东发电用油增长等因素将带动市场需求增长，预计三季度世界石油需求环比增长150万桶/日，同比增长150万桶/日；四季度北半球取暖用油高峰到来，世界石油需求环比将进一步增长50万桶/日，同比增长160万桶/日。

从供给来看，欧佩克和美国等非减产协议执行国之间的博弈将是重点。一方面欧佩克虽然暂时没有进一步削减原油产量或结束一些国家减产豁免的计划，但油价跌至减产前水平不符合产油国石油收益最大化要求，更难以满足大多数产油国的财政收支平衡要求。同时，沙特阿美公司上市也急需高油价铺路。因此，一旦油价水平不及预期，不排除后期产油国会继续加力，采取更多稳定市场和油价的举措。另外，沙特已经开始减少对亚洲和美国的原油出口量，后期可能进一步降低对美国的原油出口，以削减最为关注的美国石油库存。

另一方面，由于美国原油产量仍将不断增长，预计该地区仍将承受较大供应压力，未来降库存将较为艰难，预计年底美国商业石油库存相比过去5年平均仍将高出1亿桶左右。美国原油产量及库存高企仍将是市场再平衡及油价反弹的重要阻碍。不过，油价下跌同样也对美国原油生产企业带来成本压力，对美国原油增产前景造成一定负面影响。

此外，还存在其他一些影响油价运行的不确定因素。比如特朗普宏观经济政策存在不确定性。美联储将于下半年启动缩小资产负债表，具体时间点未定。随着美联储开启加息、缩表进程，叠加特朗普的减税措施，全球美元流动性将大幅度减少，全球将普遍迎来资金紧张局面，这将对大宗商品价格带来冲击。