乐视移动债务再爆新苦主 海通创世陷入4.1亿可转债纠纷(4)

大潮已退

繁华过后，一地鸡毛。潮退之时，裸泳者现。

在乐视多块版图中，乐视移动是相对比较糟糕的那部分。7月12日开始，乐视商城所售的乐视手机系列产品，显示停售状态。

2015年6月和2016年6月，LeView   Mobile   Ltd.先后斥资37.77亿港币获得酷派35.9%的股权，成为酷派第一大股东。然而，酷派集团(HK2369)2016年巨亏42亿港币，股价从2015年收购时的3.508港币，一路下跌至今仅0.72港币。

在2015年的乐视移动可转债的一份营销亮点中称，乐视方面计划将手机业务独立分拆在境外上市。2015年11月26日，贾跃亭向内部员工通报称，乐视移动智能完成5.3亿美元的融资，成为乐视七大子生态中首轮融资额最高的公司。

如今，贾跃亭公开表示，乐视手机由于对流动性管理的预判不足，后期资金的跟进不谨慎，导致手机业务进入准休克状态。

一切显得那么荒唐。在两年前的2015年，乐视如日中天，乐视系融资额度炙手可热。

当时，资本市场异常乐观，初创独角兽们的估值水涨船高，甚至出现一二级市场估值倒挂。

机构之间兜售“额度”的消息不绝于耳，PE/VC项目开始散户化，金融机构通道或者第三方理财机构通过拆细额度，销售给高净值个人投资者。

层层穿透之下，参与乐视移动可转债融资的，背后很多是投资额三五百万甚至千万起的城市富裕中产。

北京某创投人士对《财经》记者表示，初创企业融资高风险高收益，成功则身价百倍，失败则灰飞烟灭，对风险承受能力的要求极高。一级市场的退出周期很长，一般散户家庭很难承受这样的流动性锁定。

“投资者仍需提高警惕。”上海市华荣律师事务所合伙人许峰认为，高收益的背后有多少套路，可能普通人连协议都看不清楚。

近日，国泰君安首席经济学家林采宜谈及中国面临的“灰犀牛”时表示，从发达国家金融市场的发展实践来看，私募是针对富裕阶层的少数高风险偏好群体的金融产品，其产品的客户适当性控制是私募风险控制的核心。但在我国金融市场，大量巧妙复杂的结构化设计使得一些私募产品公募化。

从2015年3月到2017年3月，两年时间，私募基金的规模从2.79万亿元迅速膨胀到8.75万亿元。

林采宜认为，其中很大一部分原因就是结构化设计，客户的风险承受能力、承受意愿与其投资产品的实际风险发生了偏离。复杂的产品嵌套在风险扩散和传递方面的效应大大提高了金融系统性风险发生的概率。